资本市场政策频出 深港金融协同升级

　　近期，两地资本市场重磅政策频出，IPO包容度提升, 深港金融协同也在升级。6月18日，证监会主席吴清宣布在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。6月10日，中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，允许在香港联交所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深交所上市。

　　上述利好政策将进一步推进中国资本市场跨域式进步，助力优质企业深入参与全球市场。香港中文大学（深圳）公共政策学院教授及副院长肖耿表示，深港合作一直都在推进，优质企业在H股上市可利用香港作为资本“联通中心”的作用，内地资金也可通过互联互通进入香港，现在鼓励大湾区企业回流深交所上市，可弥补香港市场交易量不足的特点，增加两地经济互动性。

　　多政策齐发，优化企业上市路径。2025陆家嘴论坛上，证监会主席吴清称将发挥科创板示范效应，推出“1 + 6”政策措施，包括设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，以及在科创板创新推出6项改革措施。同时，证监会也提到，将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。

　　广发证券非银首席分析师陈福认为，上述政策促进科技创新、产业创新和资本市场发展的良性循环，是资本市场高质量发展的必由之路。据广发证券研究所统计数据，截至6月18日，共有37家医药科技企业申请以“科创板上市标准五”上市，但其中16家IPO审核自2023年以来被实质性暂停。此次，监管明确提及“扩大第五套标准适用范围”，未来更多行业有望参考科创板上市标准五的企业募资上市。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，上述政策有利于加大资本市场对科技创新企业的支持。陈福还认为，上述政策也将为券商带来新机会，包括推动IPO扩容、打开券商服务科技创新的业务空间、推动一级市场回暖及券商投行资本化业务创新发展。

　　香港“超级联系人”名片正擦亮。一直以来，香港作为联通内地和海外资本市场的桥梁，始终履行“超级联系人”的职能。6月19日，港交所主席唐家成发文称，自2000年到现在，香港上市公司的数目由790家增至超过2600家，今天在香港上市的内地企业已占整个市场市值的81%。6月18日，港交所行政总裁陈翊庭表示，当前港股IPO排队企业超160家，仅5月就有40多家企业递表。

　　据《意见》，允许符合条件的港股上市公司在深交所二次上市或双重上市。安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉表示，这一政策深化了粤港澳大湾区金融市场互联互通，促进跨境资本流动，增加两地市场资金流动性，同时加强了香港作为国际金融中心的地位。

　　汤哲辉强调了上述政策对企业层面的助益，包括减少企业对单一市场的依赖、实现融资方式多元化、提升企业的估值水平等。肖耿也提出了类似观点，认为跨境双总部模式有利于用好香港的各地资本资源为企业融资，帮助企业走出去、引进来，还能吸引香港的高端人才及顶尖科技为企业所用。

　　就近期的政策来看，肖耿教授认为，在资本市场层面，A+H上市的方式会提高流动性，拓宽企业融资渠道，也能便于企业接触更广阔的市场。未来，还是期待有更加明确的顶层设计能加速粤港澳大湾区的联动。

　　两地融通，执行层逐步落地。据广发证券研究所提供的数据，2024年以来，双创板块IPO募资额显著收缩，随着制度优化双创板块募资额有望重新回升。某红圈所非诉从业律师表示，今年资本市场双向开放进程持续推进，A股上市公司赴港上市已经形成热潮，未来这一趋势可能延续。

　　据港交所数据，香港年内新股市场也持续活跃，新股集资额目前名列全球第一。一名投行从业人士分析到，尽管科创板和创业板均放宽了部分条件，但目前仍然还是针对细分赛道的头部企业。他还提到，政策及监管要求也有逐步完善的方面，例如要求科创成长层企业股票简称后添加“U”（Unprofitable），作为特殊标识。

　　至于如何在执行面进一步细化相关规则，优化企业上市流程，汤哲辉建议创业板可以考虑简化审核流程，例如参考港交所对特定市值的企业开启绿色审核通道，深交所可以对满足一定要求的企业，给予绿通，缩短审核周期。

（文章来源：时代财经）

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