港股创新药回调：核心驱动力未变，长期投资价值凸显

　　这几天港股创新药板块吹起了“凉风”。刚经历了一轮让人心跳加速的上涨，转头就连跌了好几天。不少朋友心里开始犯嘀咕：这行情来得猛如虎，难道去得也快如电？刚闻到点肉香，盛宴就要结束了？

　　先别急着下结论。市场回调，并不等于行情终结。看看数据，截至6月12日，港股创新药指数今年以来的涨幅超67%，已经相当可观，积累了不少获利盘。眼下的调整，更像是剧烈运动后的“中场休息”。

　　再加上港股市场向来对全球资金的流向和地缘政治的风吹草动比较敏感，最近的下跌，更像是跟着大环境一起“打了个喷嚏”，或许并非创新药行业本身的内在逻辑出了问题。

　　那么，支撑之前那波火热行情的核心力量，现在还在吗？咱们仔细捋一捋。

　　首先，行业的基本面不仅没变弱，反而在加速向上。

　　最亮眼的驱动力之一，无疑是AI在药物研发领域的革命性应用。这已经不是停留在PPT上的概念了，它正实实在在地重塑着新药发现的路径。港股市场上，聚集了一批积极拥抱AI技术的创新药企，它们正是本轮行情的重要引擎。

　　“中国智药”走向世界的步伐也在大踏步前进。中国创新药“出海”的捷报一个接一个。2024年，中国本土创新药海外授权交易的首付款收入就高达57亿美元，占到了全球同类交易的20%！

　　港股创新药（含疫苗）板块里，已经有超过30家公司实现了创新药的商业化销售。2024年，这些公司的总收入增长了30%，如果剔除掉个别公司因巨额首付款带来的特殊影响，实际增速更是高达43%。同时，整个板块的总亏损额大幅收窄了29%。

　　中国创新药的国际影响力也在显著提升。刚刚结束的2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会，堪称全球肿瘤学领域的顶级盛会。在这次大会上，中国创新药企迎来了前所未有的“高光时刻”——贡献了超过70项研究，创下了历史新高！特别是在最受瞩目的54项突破性研究摘要（LBA）中，中国独占11项。

　　其次，政策面的暖风不仅没停，反而越吹越劲，尤其是在解决创新药“支付难”问题上，有了突破性进展。

　　2025年的国务院政府工作报告就明确提到要“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。各地政府也动作频频，广州、上海、北京、天津等地都出台了全链条支持生物医药创新发展的具体措施。

　　而最具里程碑意义的，是今年6月发布的《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》。这份文件首次在中央层面系统性提出要“制定商业健康保险创新药品目录”。

　　最后，我们得正视港股创新药这个板块的特性，高成长往往伴随着高波动。

　　港股创新药指数本身就比其他医药指数更有进攻性，近一年涨幅约为80%，伴随着年化波动率高达43%。尤其是在产业重大拐点确认的初期，市场共识还未完全统一，分歧必然导致波动加剧。

　　数据来源：wind，截至2025年6月10日，其中最大回撤、年化波动率、估值分位数的统计区间为2017.01.01—2025.06.10；指数的过往表现不代表未来，投资须谨慎

　　当前港股创新药的指数估值，处于历史较低水平（市盈率约在35.39%的分位），从长期投资角度看，投资价值值得关注。

　　此外，港股创新药指数本身的成色就比较纯粹，其化学制药、其他生物制品浓度超85%，创新药企含量极高。

　　数据来源：Wind，截至2025年6月19日，行业分类标准为申万三级行业分类。以上信息仅为指数成份股行业分布介绍，不构成任何投资建议，不作为投资者收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的行业构成可能会动态变化

　　投资创新药，本质上是在投资“三重叠加”的大趋势——

　　1.支付瓶颈的突破，政策持续松绑护航；

　　2.全球化价值的重估，国际化加速，中国创新药得到世界认可；

　　3.研发效率的革命与盈利拐点的到来，AI强力赋能+商业化产品放量带来真金白银。

　　这三大核心驱动力构成的“长坡厚雪”的底层逻辑，目前依然坚挺，并未看到逆转的信号。

　　那么，面对眼前的回调，我们该怎么办？是恐慌离场，还是冷静布局？

　　对于真正看好创新药长远发展逻辑的投资者来说，应该聚焦核心资产，把目光投向那些基本面扎实、研发管线竞争力强、国际化进展顺利、并且积极拥抱AI等前沿技术应用的龙头药企以及有特色的Biotech公司。不过，对于大多数普通投资者而言，直接选股难度和风险都较大。利用跟踪港股创新药指数的基金（ETF）进行布局，是一个更省心、更高效的选择。面对高波动板块，采用定期定额投资的策略（定投）是非常实用的方法。（文章来源：广发基金）

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