科创板未盈利企业上市迎新政，聚焦“1+6”改革措施

在科创板开板6周年、“科八条”发布满1周年之际，科创板未盈利企业上市迎新政。6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛开幕式上指出，将继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。

市场普遍期待，随着市场包容性和适应性不断提升，通过设置科创成长层、重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市等措施，市场有望迎来新一批典型案例落地。

吴清指出，“1+6”政策措施包括设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，创新推出6项改革措施等。

同日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，明确“科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业”。

在企业入层和调出条件方面，文件明确，未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断。

上交所同步发布《科创成长层指引》《预先审阅指引》等文件，《科创成长层指引》共12条，主要包括5方面内容。

“前期已上市的存量未盈利企业和新上市的未盈利企业，共同纳入科创成长层。 ”上交所相关负责人表示。

《预先审阅指引》明确，在科创板试点引入预先审阅制度，符合条件的企业可在正式申报IPO前向本所申请对其申报文件开展预先审阅。

“预先审阅有助于企业降低上市筹备成本、提高发行上市可预期性。”有资深保代表示。

事实上，早在2019年科创板创立之初，即推出了“市值+研发”的第五套上市标准，去年发布的“科创板八条”也明确提出，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的未盈利企业上市。

“有很多具有先进技术的、研发投入高的企业在初创阶段确实可能存在亏损，而这些企业又非常需要融资，这其实也是当时设立科创板的重要初衷之一。”华东某头部券商资深保代表示。

“此次重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，主要基于三方面考量，一是落实国家创新驱动战略，支持人工智能、生物医药等前沿领域未盈利企业融资需求；二是优化市场功能，解决部分硬科技企业因盈利门槛被迫外流的问题；三是通过制度创新适配新质生产力发展特点。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

从目前落地的案例来看，科创板设立六年来，54家未盈利企业成功登陆科创板，其中包括艾力斯等共计20家未盈利药企采用“第五套标准”在科创板上市。

谈及科创板IPO标准五的政策优势，艾力斯董事长杜锦豪指出，艾力斯的发展壮大离不开科创板第五套标准的支持。

利好政策之下，当前，资本市场上排队的未盈利企业备受市场瞩目。今年来，昂瑞微、上海超硅、兆芯集成的IPO申请相继获上交所受理。

资深投行人士王骥跃表示，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，核心是扶持优质企业，支持产业链发展。

“‘硬科技’企业有望率先受益于‘标准五’重启。”上述资深保代也提到，“从行业来看，主要包括集成电路产业链、创新药行业，以及AI产业链等等。”

田利辉指出，“标准五”重启能够重点支持两类企业：一是研发投入强度超科创板均值、拥有核心技术的未盈利科技企业；二是生物医药企业中产品进入临床II/III期阶段的创新主体。

从投行业务端来看，国金证券相关投行人士表示，投行支持科技创新，最首要也是最基本的工作就是为企业提供直接融资支持。

（文章来源：界面新闻）

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