中信建投2025中期峰会：洞察资本市场新趋势

　　6月17日，中信建投举办2025年中期资本市场投资峰会。

　　中信建投证券党委副书记、总经理金剑华致辞表示，当前，全球范围内新一轮科技革命和产业变革深入发展，驱动中国经济发展的核心动力正在转变，发展新质生产力已成为推动高质量发展的关键。创新需要灵活融资环境，资本市场能有效促进创新资本形成，激发创新活力，对产业转型升级至关重要。在全球金融市场波动加剧的背景下，中国资本市场的改革红利和制度韧性为其赢得了独特吸引力。

　　金剑华继续表示，中国金融管理部门在多方面打出“组合拳”，资本市场正在发生质变，生态正在重塑。新“国九条”出台后，中国资本市场正从融资市场转向投资市场和财富管理市场。长期资金正形成“耐心灌溉”机制，养老金、险资等持续增配创新资产，构建起“资本-技术-产业”的良性循环，中国资产吸引力不断提升。

　　“在政策发力和内生动力支撑下，全年有望完成5%的GDP增长目标。”中信建投证券首席经济学家黄文涛称。他分析称，中美贸易谈判进入稳定期，出口前景改善；房地产、地方政府债务风险进入实质化解阶段；下半年财政扩张有望支撑基建和消费持续增长。展望下半年，中国经济将有五大亮点。

　　中信建投首席宏观分析师周君芝表示，预期定价将逐步迁移至现实定价。下半年中国经济的两条基本面定价线索一是抢出口退潮或带动通胀下行，二是出口牵引内需，内需资产脆弱性或提高。宏观政策取向呈现三新特征。下半年或许可以看到更宽松的货币和方向转变的财政。对于下半年的中国债市，周君芝直言对2025年债券牛市的空间存在疑惑，但看好这一轮债券“牛尾”的空间。下半年交易重心将逐渐向基本面偏移，债市的下行空间将取决于地产表现。美联储9月份降息的可能性较大，或为我国降息打开空间，下半年债市做多机会强于上半年。

　　对于下半年的中国股市，周君芝表示，基本面叙事依然不是市场交易主线，在流动性定价中寻找结构性机会。具体包括三方面：一是新兴行业突破，二是AH股溢价有望继续收敛，三是上半年受关税影响被错杀、有竞争优势的出口链企业。

　　“A股下半年预计先震荡，后向上。”中信建投证券资深策略分析师夏凡捷表示，基本面预期限制了市场短期大涨的动能，但下半年确定性的弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体性改善，有望推动A股震荡中枢持续上移。全球基本面超预期改善、国内增量政策落地和新兴产业发展则有望成为市场向上的关键催化因素。能否向上重点关注财政增量政策、中美同步降息可能性、通缩趋势扭转等。

　　配置上，夏凡捷建议继续以红利资产作为核心底仓品种，积极参与新赛道投资机遇。行业重点关注：创新药、服务消费、AI、人形机器人、银行、非银、交运、公用事业、有色金属等。

（文章来源：国际金融报）

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