新型电力系统月度观察：电力设备出口景气延续；欧洲电力系统韧性亟待提升

行业近况

    2025 年1-4 月全国电网工程完成投资1408 亿元，同比增长14.6%。今年以来，国网积极扩大有效投资，特高压建设提速发力；电力现货市场建设全面提速；电力设备出口数据亮眼。我们持续看好国内外电网投资景气上行，相关公司有望受益。

    评论

    国内电网：国网积极扩大有效投资；电力市场建设步伐加快。

    特高压：下半年直流项目有望陆续核准。5 月以来，特高压直流项目动态积极，陇东-山东工程投运，金上-湖北工程全线贯通，国网预计哈密-重庆工程将于6 月投产；南疆-川渝工程环评公示，藏粤工程换流站控规获批；向前看，我们认为下半年特高压直流项目有望陆续核准，直流背靠背项目贡献增量。

    电表：新标准或带动单价企稳向上。国网第一批计量设备招标结果落地，本批次单价仍呈环比下滑趋势，我们认为若国网后续推行新版本电表，单价或触底企稳，今年招标量有望维持高位。

    电力市场：现货市场建设提速。5 月以来，山东、广东、蒙东作为首批响应省份，相继公布136 号文配套细则，推动新能源入市；宁夏、江苏拟启动现货市场长周期结算试运行。我们看好电改提速，储能、电力交易、虚拟电厂等环节有望受益。

    海外电网：电力设备出口持续走强；欧洲停电体现电力系统韧性不足。根据海关总署，1-4 月电力设备出口总额达69.3 亿美元，同比+25%；变压器出口金额同比+37%，各区域均展现较好增幅，其中大容量变压器同比高增，中东、欧洲等区域部分国家同比翻倍。我们持续看好海外电力投资大周期持续性，相关中国企业加速布局出海有望受益。此外，我们认为欧洲大规模停电凸显其高比例新能源下的电力系统韧性不足，体现我国新型电力系统建设中的煤电、新能源、电网的“攻守平衡”的重要性。

    估值与建议

    我们持续看好国内外电网投资建设景气度上行，推荐：1）特高压及主网：

    平高电气、国电南瑞、许继电气、中国西电、四方股份；2）虚拟电厂：国能日新（和计算机组联合覆盖）；3）电力设备出海：思源电气、明阳电气、三星医疗、金盘科技等。

    风险

    新能源装机不及预期，电网投资不及预期，宏观政策环境影响。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。