流动性和机构行为周度观察：跨月资金利率平稳

　　资金面

    　　央行净投放资金，维护跨月资金面。2025 年5 月26 日-5 月30 日，央行逆回购投放16026 亿元、回笼9460 亿元，净投放6566 亿元。2025 年6 月3 日-6 月6 日公开市场逆回购将到期16026 亿元。2025 年5 月央行开展了7000 亿元买断式逆回购，其中3 个月期为4000 亿元、6 个月期为3000 亿元，当月到期9000 亿元3 个月期买断式逆回购，合计净回笼2000 亿元。

    　　跨月资金面整体平稳。2025 年5 月26 日-5 月30 日，DR001、R001 平均值分别为1.45%和1.51%，较2025 年5 月19 日-5 月23 日下降6.7 个基点和下降5.8 个基点；DR007、R007平均值分别为1.64%和1.70%，较2025 年5 月19 日-5 月23 日上升5.3 个基点和上升9.6 个基点。

    　　政府债净融资规模上升。2025 年5 月26 日-6 月1 日（本周，下同），政府债净融资额（缴款日口径，下同）约5522 亿元，较2025 年5 月19 日-5 月25 日多增3134 亿元左右，其中国债净融资额约3917 亿元，地方政府债净融资额约1605 亿元。2025 年6 月2 日-6 月8 日（下周，下同），政府债净融资额预计为-448 亿元左右，其中国债净融资约-932 亿元，地方政府债净融资约484 亿元。下周逆回购到期规模较大，跨月结束后央行预计将回笼流动性，但5 月31日是企业所得税年度汇算清缴截止日，6 月3 日、4 日预计仍有一定税款走款扰动，央行资金投放或有一定呵护态度，同时下周政府债缴款规模下降，预计资金面整体仍延续偏宽松表现。

    　　同业存单

    　　同业存单到期收益率多数上行。截至2025 年5 月30 日，1M、3M 同业存单到期收益率分别为1.5450%和1.6602%，分别较2025 年5 月23 日下降7 个基点和基本持平；1Y 同业存单到期收益率为1.7050%，较2025 年5 月23 日上升1 个基点。

    　　同业存单小幅净融资。2025 年5 月26 日-6 月1 日同业存单净融资额约为168 亿元，2025 年5 月19 日-5 月25 日为净偿还约249 亿元。2025 年6 月2 日-6 月8 日同业存单到期偿还量预计为6666 亿元，略高于本周的6527 亿元。

    　　机构行为

    　　银行间债券市场杠杆率小幅提升。2025 年5 月26 日-5 月30 日，测算银行间债券市场杠杆率均值为107.47%，2025 年5 月19 日-5 月23 日测算均值为107.16%。其中，2025 年5 月30日、5 月23 日银行间债券市场杠杆率测算分别约为107.29%和107.23%。

    　　风险提示

    　　本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差。

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