建材行业：关税调整 跨境电商仍有作为

核心观点

    　　事件：2025 年4 月 2 日，美国特朗普政府宣布自 5 月 2 日起取消 “小额豁免”，规定所有通过国际邮政网络发送的中国小包裹需缴纳30% 从价税或每件 25 美元关税；至 4 月 8 日再次加征至 120% 从价税或 75 美元从量税。5 月 12 日中美日内瓦经贸会谈，美国将从价税率从 120% 降至54%，并保留每件 100 美元的从量税，同时撤销原计划于 6 月 1 日将从量税提高至 200 美元的规定。

    　　跨境电商业务已是功能性遮阳材料企业的重要拓展方向。以西大门为例，公司结合国内外市场需求，大力拓展海外跨境电商业务，通过亚马逊等海外线上平台，持续开发海外客户，加速品牌出海，并在美国、澳洲等地相继部署海外仓。2024 年，公司遮阳成品业务实现收入3.2 亿元，同增119.7%，主要为跨境电商业务贡献增量。

    　　此外该业务毛利率较高，全年实现毛利率48.7%，同增2.0pct。

    　　税率重新调整，维持产品竞争力。小包裹从价税率从 120% 降至54%，大大减轻跨境电商商家的压力。对于遮阳成品窗帘企业而言，美国市场一直是最大的消费市场，而小包裹邮寄是此前重要的物流渠道。因此关税的增加会对企业运营成本产生一定影响，不过通过价格调整等方式，企业可以进行部分成本转移。此次关税下调后，中国遮阳成品窗帘竞争力仍有望维持。

    　　遮阳材料企业双轮驱动，成长可期。海外遮阳面料市场成熟，体量足够大，国内企业具备制造优势，伴随出海加速，市占率有望持续提升，带来遮阳面料业务的稳定增长。此外部分企业开始发力海外遮阳成品销售，通过亚马逊等海外线上平台面向欧美市场，并已取得显著成果，未来仍有较大潜力可挖。

    投资建议与投资标的

    　　海外遮阳面料市场规模大，国内企业出海加速，市占率有望持续提升。并且部分国内遮阳材料企业已拓展海外遮阳成品业务，主要通过跨境电商，已取得显著效果。聚焦遮阳面料和遮阳成品双轮驱动，且盈利能力具备提升空间的公司，建议关注行业龙头西大门(605155，买入)等。

    　　风险提示

    　　遮阳面料业务拓展不及预期；海外电商成品销售增长不及预期；中美关税政策变动风险。

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