银行业资负跟踪：国股行存款挂牌均已下调

　　本期：2025/5/19-5/25，上期：2025/5/12-5/18，下期：2025/5/26-6/1。

    　　票据：本期票据利率略有回落，但1M 依旧高于近三年历史同期水平。5 月以来国有行票据净买入量高于去年同期，城商行转贴现净卖出节奏本期有所放缓，累计较历史同期仍快，5 月信贷投放或与去年同期基本相当。

    　　央行动态：央行公开市场共开展9,460 亿元7 天逆回购操作，逆回购到期4,860 亿元，另外，MLF 投放5,000 亿元，整体实现净投放9,600 亿元。

    　　下期央行公开市场将有9,460 亿元逆回购到期。本期逆回购投放放量，且5月MLF 加量续作，央行公开市场投放余额回升。自实施利率招标，多重价位以来，MLF 连续大额加量续作，5 月政府债融资超季节性，买断式逆回购到期9000 亿元，MLF 连续加量续作体现了央行对于流动性的呵护。另外，预计MLF 也将继续对买断式逆回购形成置换，从银行资负角度，MLF期限较买断式逆回购更长，作为主动负债稳定性更强，改善流动性指标更为有效，本期存款挂牌利率下调幅度超预期，央行加大长期限资金的投放有助于维护银行负债稳定性和信贷投放能力。

    　　资金利率：本期面临税期扰动，央行呵护下，资金利率平稳运行，银行间流动性中性。下期跨月跨节，且财政缴款起量，资金面仍有压力，预计OMO余额继续回升。

    　　国债利率：本期短端利率继续震荡回落，长债利率回升。LPR 下调，存款挂牌利率下调等政策已配合前期一揽子货币政策落地，5 月政府债融资力度也偏强，政策支持实体，长债利率回升。往后看，预期仍不稳，关注5 月经济数据情况。若存款挂牌利率大幅下调形成存款脱敏，广义基金或增配短债，带动短端利率回落；长端利率预计保持震荡，短期关注6 月季末月银行债市浮盈兑现力度，长期取决于宏观经济基本面修复。

    　　财政：5 月全月政府债净缴款超季节性，下期政府债融资缴款规模较高，且面临跨月，关注对资金面影响。

    　　同业存单：本期央行公开市场大额投放，OMO 余额回升，MLF 加量续作，存单规模有所回落，融资成本有所回升，发行期限依旧偏短。后续关注存款挂牌利率下调对存单的影响，挂牌利率下调后，银行1Y 存款挂牌利率为0.95%，而目前最新1Y NCD 到期收益率为1.68%，较大的收益率差距可能会导致存款脱媒。预计大行存款向小行迁徙，银行体系存款向非银迁徙，存单供需扩张，最终以银行间资金利率进一步下行来平衡。备案方面，截至本期末，国有行、股份行、城商行、农商行存单备案使用率分别为71.2%、64.0%、63.6%、42.7%。

    　　银行挂牌利率：本期第七轮存款挂牌利率调整开启，6 家国有行，12 家股份行，以及长沙银行、锦州银行、渝农商行以及常熟银行、苏农银行等区域行下调了存款挂牌利率。其中，国有行活期存款挂牌利率下调5bp，3M~2Y 定期存款挂牌利率下调15bp，3Y、5Y 存款挂牌利率下调25bp，另外，7 天通知存款利率下调15bp 至0.3%。另外，5 月LPR 报价下调10bp，存贷利率非对称下调，体现了监管层对银行息差的呵护。

    　　下期关注：跨月资金面以及5 月买断式逆回购。

    　　风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。