通信行业周报：风格利好科技 中东AI投资拉动光模块需求

　　行业走势

    　　行情回顾：上证指数、深证成指涨跌幅分别为0.76%，0.52%，中信通信指数涨跌幅为0.22%，在中信30 个一级行业排第20 位。本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为: 春兴精工22.38%、*ST 天喻14.78%、有方科技12.20%、永鼎股份9.60%、新易盛8.60%。股价跌幅前五名为：盟升电子-9.30%、恒宝股份-7.39%、菲菱科思-5.74%、深桑达A -5.64%、硕贝德-5.37%。

    　　本周通信板块呈现上升走势，细分板块通信设备、电信运营II 近一周分别变动了0.45%、-0.24%，增值服务II 子版块、通讯工程服务板块分别变动了-0.01%、-0.44%。

    　　行业核心观点

    　　风格仍旧利好科技，杠铃策略较优。1）科技：政策端，5月16日，中国证监会正式对外公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化。借鉴15年牛市，并购重组股票业绩改善，获资金青睐。资金端， 5月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。我们认为25年整体仍体现为宽货币的宏观环境，流动性充裕，利好科技小盘股。关税方面，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，关税担忧缓和，因此我们认为后续出台强刺激政策的预期降低。2）红利大盘：中国移动、中国电信、中国联通24年派息率分别为73%、72%、60%，股息率（港股）分别为7.3%、6.5%、6.4%，目前四大银行的派息比率普遍在30%左右。

    　　中东AI基础设施拉动光模块新一轮需求，第二梯队厂商业绩释放。

    　　沙特主权财富基金新成立的子公司Humain宣布与Nvidia合作，在沙特阿拉伯建立人工智能工厂。根据合作协议，英伟达将向 Humain 交付超过1.8 万颗最新 GB300 Blackwell AI 超级芯片和InfiniBand网络技术，用于开发AI大模型和建设新的数据中心项目，这一数字相当于英伟达2025 年第一季度全球出货量的 12%。我们认为近期投资者对于光模块可能过于悲观，中东国家的 Al 基础设施需求也可能成为 2026 年 1.6T 需求的催化剂，实现量价齐升。同时，国内互联网大厂及运营商纷纷加大在AI领域的资本开支，我们认为第二梯队光模块厂商有望承接溢出需求，业绩迎来改善。

    　　建议关注：1）运营商：中国联通、中国电信、中国移动；2）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯、博创科技、仕佳光子、太辰光、源杰科技等。

    　　投资建议

    　　维持通信行业“增持”评级

    　　风险提示

    　　国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。

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