国债期货技术分析系列报告之十五：“逢缺必补”特征的适用性

　　核心观点

    　　投资者可以依据缺口的形成场景、形成过程中的成交量变化、缺口回补概率以及市场意义判断缺口类别，进而辅助判断“逢缺必补”特征在后续市场走势中是否适用。

    　　缺口的四个类别及特征

    　　我们在2025 年4 月7 日的外发报告《国债期货连续跳空缺口是否会回补？》中对4 月3 日及4 月7 日以来国债期货的两个连续跳空高开缺口进行了案例分析，对缺口的基本分类以及“逢缺必补”的特征在本轮债市行情中的适用性进行了简单阐述。本文则旨在通过对相对更为成熟、投资者参与度更高的权益市场中缺口案例进行梳理，重点探讨“逢缺必补”特征的适用条件及背景，以期为债市投资者提供参考。

    　　（1）普通缺口通常出现在交易量较少、价格波动较小的平稳市场中。它在价格走势中比较常见，一般会在较短的时间内被补上。

    　　（2）突破缺口是在价格突破关键阻力位或支撑位时出现的缺口。它往往伴随着交易量的大幅增加，显示出市场力量的强烈转变。一般情况下，突破缺口在短期内可能不会被立即补上。

    　　（3）持续缺口出现在趋势的中途，它表明趋势正在按原有的方向加速发展。这种缺口通常也不会被轻易短期补上，但有可能在回调中被回补，通常需要消耗较长时间。

    　　（4）衰竭缺口通常出现在趋势的末端，是市场能量耗尽的信号，这种缺口通常在短期会被补上。

    　　逢缺必补”特征在近期权益市场的适用性

    　　（1）4 月10 日上证指数跳空高开形成普通缺口，但由于投资者对稳定资产市场预期较强，该缺口并未短期向下回补。

    　　（2）5 月7 日上证指数跳空高开形成持续性缺口，短期回补概率偏低，但不排除未来回调时回补。

    　　风险提示

    　　技术分析具有一定局限性；宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。

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