兴发集团(600141)：重视投资者回报 股息率持续提升

　　兴发集团发布2025 年第一季度报告：公司2025 年一季度实现营业收入72.28 亿元，同比+4.94%，环比+13.90%，实现归母净利润3.11 亿元，同比-18.61%，环比+8.19%。

    　　投资要点

    　　公司参股400 万吨/年磷矿新项目将于2025 年投产，将为公司打造新的利润增长点

    　　2025 年第一季度公司扣非归母净利润同比-36.16%，主因公司有机硅、农药系列产品价格下跌，盈利能力减弱以及非经常性损益增加。

    　　当前，公司黄磷产能规模居行业前列，超16 万吨/年；黑磷系列产品已供应锂电负极、催化剂相关企业和科研院所，已建成100 公斤级黑磷放大试验装置，具备单次制备100 公斤级的生产能力，同时产品生产成本持续下降，黑磷商业化进程加快推进；公司现有阻燃剂产品产能3.2 万吨/年，公司持股51%的远安兴华磷化工投资建设的3.5 万吨/年磷系阻燃剂项目有序推进中；2025 年公司有机硅皮革、泡棉、硅油、磷化剂、PPA 等精细化学品将有新增产能投放市场，同时参股设计产能400 万吨/年的湖北宜安麻坪磷矿预计于2025 年投产，为公司打造新的利润增长点。

    　　此外，公司高度重视市值管理，努力提升公司投资价值，2025 年1 月公司第二大股东浙江金帆达发布2.2 亿元至4.4亿元的增持计划，目前已增持过半，且计划仍在有序推进中。

    　　研发费用率持续降低，财务费用率小幅提升费用率方面， 2025Q1 公司销售费用率为0.79% ， 同比-0.32pct ， 环比-0.90pct ； 管理费用率为4.35% ， 同比+0.05pct ， 环比-4.48pct ； 财务费用率为1.38% ， 同比+0.09pct，环比+0.20pct；研发费用率为3.05%，同比-0.03pct，环比-2.36pct。

    　　公司股息率持续提升，2024 年度股息率达4.6%公司2024 年现金分红11.03 亿元，每股派发现金股利1 元，分红比例为68.89%，对应股息率为4.61%。公司将继续聚焦　　主责主业，进一步提升核心竞争力，重视对投资者的回报，在兼顾经营业绩和可持续发展的前提下，持续为投资者提供常态化、较高水平的现金分红。

    　　盈利预测

    　　公司新增产能有望快速释放推动业绩增长，同时公司有望维持高分红水平，投资性价比彰显。预测公司2025-2027 年归母净利润分别为16.28、18.67、21.38 亿元，当前股价对应PE 分别为14.0、12.2、10.7 倍，首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。

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