深度*行业*电子行业2025一季报和2024年报综述：行业景气度分化 重点关注“国补”和AI 的增长驱动力
2025Q1 电子各子行业营业收入和毛利率数据出现分化。半导体设备维持较高景气度。集成电路制造、数字芯片设计、印制电路板等子行业受“国补”政策和AI 产业趋势带动呈现较强的增长趋势。分立器件等子行业尚未看到明显复苏的趋势。
支撑评级的要点
半导体设备行业维持较高景气度。半导体设备行业2025Q1 营业收入178.9 亿元，YoY+37%，QoQ-23%；毛利率41.6%，YoY-1.7pcts，QoQ+2.3pcts。
半导体材料行业营收同比稳健增长，毛利率同环比均企稳回升。半导体材料行业2025Q1 营业收入103.3 亿元，YoY+15%，QoQ-4%；毛利率20.5%，YoY+2.9pcts，QoQ+4.2pcts。
电子化学品行业景气度相对稳定。电子化学品行业2025Q1 营业收入145.3 亿元，YoY+2%，QoQ-3%；毛利率28.7%，YoY+1.4pcts，QoQ+0.3pct。
集成电路制造行业受“国补”政策影响而呈现需求旺盛的趋势。集成电路制造行业2025Q1 营业收入272.7 亿元，YoY+23%，QoQ-1%；毛利率21.9%，YoY+6.1pcts，QoQ+1.1pcts。
集成电路封测行业营收同比增长，毛利率相对平稳。集成电路封测行业2025Q1营业收入218.3 亿元，YoY+24%，QoQ-13%；毛利率13.2%，YoY+0.5pct，QoQ-1.9pcts。
数字芯片行业受“国补”政策影响，营收同比显著增长，毛利率有小幅波动。数字芯片行业2025Q1 营业收入379.7 亿元，YoY+27%，QoQ-6%；毛利率32.7%，YoY-1.1pcts，QoQ+0.8pct。
模拟芯片行业营收同比回升，毛利率依然在底部徘徊。模拟芯片行业2025Q1 营业收入109.2 亿元，YoY+8%，QoQ-13%；毛利率35.3%，YoY-0.3pct，QoQ+1.2pcts。
分立器件行业尚未看到明显复苏趋势。分立器件行业2025Q1 营业收入219.9 亿元，YoY-11%，QoQ-27%；毛利率19.5%，YoY+4.9pcts，QoQ+4.8pcts。
光学元件行业景气度有弱复苏趋势。光学元件行业2025Q1 营业收入134.1 亿元，YoY+11%，QoQ-10%；毛利率18.9%，YoY+3.5pcts，QoQ+1.0pct。
面板行业周期性减弱，行业趋于平稳。面板行业2025Q1 营业收入1381.2 亿元，YoY+3%，QoQ-7%；毛利率13.9%，YoY+1.9pcts，QoQ+2.7pcts。
LED 行业景气度相对偏弱。LED 行业2025Q1 营业收入224.6 亿元，YoY+5%，QoQ-14%；毛利率20.9%，YoY-0.9pct，QoQ+1.6pcts。
被动元件行业营收同比显著回升，毛利率相对稳定。被动元件行业2025Q1 营业收入115.6 亿元，YoY+21%，QoQ-5%；毛利率26.3%，YoY-0.4pct，QoQ+1.2pcts。
印制电路板行业受AI 带动，营收同比显著增长，毛利率同环比均有提升。印制电路板行业2025Q1 营业收入624.5 亿元，YoY+27%，QoQ-8%；毛利率21.0%，YoY+1.8pcts，QoQ+1.7pcts。
消费电子零部件及组装行业受“国补”政策影响，营收同比显著增长，毛利率相对平稳。消费电子零部件及组装行业2025Q1 营业收入3711.6 亿元，YoY+23%，QoQ-17%；毛利率10.0%，YoY-0.9pct，QoQ+0.1pct。
品牌消费电子行业营收增长乏力，毛利率相对平稳。品牌消费电子行业2025Q1营业收入288.7 亿元，同比持平，QoQ-22%；毛利率25.9%，YoY+0.2pct，QoQ-0.1pct。
评级面临的主要风险
全球经济下行，下游需求不及预期。竞争格局恶化，行业盈利能力不及预期。AI产业迭代放缓，技术突破不及预期
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