医疗耗材行业周报：关注五月耗材出海数据变化

　　核心要点：

    　　医疗耗材板块上周上涨1.27%

    　　上周，医药生物报收7401.23 点，上涨1.27%，涨幅排名位列申万一级行业第11 位，跑赢沪深300 指数0.16 个百分点；医疗服务报收5039.94 点，上涨1.45%；中药II 报收6355.05 点，上涨1.73%；化学制药报收11206.22点，上涨1.44%；生物制品报收5842.19 点，上涨1.16%；医药商业报收5046.19 点，上涨0.01%；医疗器械报收6049.96 点，上涨0.89%。医疗耗材报收4993.55 点，上涨0.07%。医疗板块整体小幅震荡。

    　　医疗耗材板块PE（ttm）30.11X，PB（lf）2.19X当前医疗耗材板块PE 为30.11X，相较上周环比下降0.03 个百分点，近一年PE 最大值为54.42X，最小值为28.42X；当前PB 为2.19X，近一年PB最大值为2.92X，最小值为1.99X。

    　　行业动态及上市公司重要公告

    　　（1）佰仁医疗经导管瓣中瓣系统获批：5 月16 日，佰仁医疗发布公告，公司以瓣中瓣的产品理念设计开发、专用于已植入人工生物瓣膜发生损毁危及生命且面临外科手术高风险患者的Renato经导管瓣中瓣产品获批注册。（来源：佰仁医疗自愿披露公告）

    　　投资建议

    　　低值耗材此前海外库存基本出清，在90 天内关税暂缓的情况下，出口量有望出现短期攀升，关注下旬的低值耗材出口数据更新情况。此外，由于自2024 年起部分低耗已加征较高关税，许多厂商逐步建立海外产能，若未来关税摩擦持续，对低值耗材出口业务的边际影响也将趋缓，长期来看，仍对业务分布广、海外产能建设完备的低值耗材企业基本面情况持乐观预期。

    　　医疗耗材行业中随着国家与地方性集采的持续深化，国产化进程进一步推进，相关细分领域的头部国产企业有望获得更大的发展契机。中长期，医疗耗材行业推荐两条主线：

    　　主线一：集采压力消化后的业绩复苏机会。耗材国采执行期间，前期降价影响消退后，中标情况较好的企业把握机会扩大市场份额、获得产品销量提升，有望逐步实现业绩修复。

    　　主线二：创新产品的渗透率提升机会。对于目前临床渗透率较低的创新术式相关器械与耗材，关注国产替代与创新技术迭代来的渗透率提升机会。

    　　维持医疗耗材行业的“增持”评级。建议关注：（1）业绩边际改善的部分骨科耗材企业，如威高骨科等；（2）产品线丰富、创新程度高的植介入、电生理等高值耗材头部企业，如微电生理、惠泰医疗等。

    　　风险提示

    　　（1）医保控费政策趋严的风险；（2）中美关税政策变动风险；（3）高值耗材企业研发进展不及预期风险；（4）上市公司业绩修复不及预期风险。

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