转债复盘2024：一波三折 反转修复

　　核心观点

    　　本报告深度复盘2024 年可转债市场，全面剖析其市场表现、供需结构、信用风险等关键要素，为投资者提供精准参考。

    　　一波三折，风险与机遇并存

    　　2024 年可转债市场行情波折起伏，信用风险首次大规模影响定价。由于纯债收益率进入“1”时代，可转债成为广义固收资产中的 “高息资产”，风险与机遇并存。

    　　指数呈现“W”型走势，估值全年震荡且略有下行，板块表现以轮动为主，缺乏明确的持续性主线。供需结构上，市场供给明显萎缩。信用风险方面，破面值、破债底个券数量占比年内先升后降，年底信用风险基本修复。市场先后经历超跌反弹、信用风险演绎、反转修复三个阶段，受权益市场走势、信用风险事件和政策调整影响显著。

    　　风险提示

    　　1）经济基本面改善持续性不足；

    　　2）债市超预期调整；海外流动性宽松节奏弱于预期；历史经验不代表未来；3）宏观经济政策或发生超预期的边际变化，可能导致资产定价逻辑发生改变4）国际局势或发生超预期的变化，可能导致全球资产定价逻辑切换

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