农林牧渔行业2024年报&2025年一季报总结：畜禽养殖业绩兑现 宠物食品延续高增

本期投资提示：

    养殖业业绩兑现，宠物食品景气延续，农林牧渔行业2024 年业绩同比大幅扭亏为盈。2024 年，申万农林牧渔重点跟踪的上市公司合计实现归母净利润396.48 亿元，同比大幅扭亏为盈。其中，子行业净利润增速位居前列的有：生猪养殖（+321%）、肉鸡养殖（+261%）、种业（+130%）等。2025Q1 板块内上市公司业绩延续兑现：合计实现归母净利润 99.32 亿元，同比亦大幅扭亏为盈。板块内上市公司业绩因行业景气、经营状况等因素呈现显著分化和差异。

    生猪养殖：猪价上涨叠加成本优化，猪企24 年业绩显著扭亏为盈，25Q1 仍有盈利。前期产能调减驱动供给减少，猪价同比上涨（全国外三元生猪均价16.75 元/公斤，同比+11.62%）；同时，饲料原料价格回落、养殖效率提升驱动养殖企业成本显著下降，业绩兑现：2024 年生猪养殖板块上市公司合计实现营业收入3879 亿元，同比+2.53%，归母净利润307 亿元，同比大幅扭亏为盈。25Q1 猪价虽呈低迷态势，但供给过剩水平较24 年降低，成本优化背景下养殖主体仍有盈利：板块上市公司实现营业收入961.7 亿元，同比+20.0%；实现归母净利润76.2 亿元，同比扭亏为盈（24Q1 亏损53.6 亿元）。值得重视的是，25Q1 猪企因养殖成本差异，头均盈利水平明显分化。

    肉鸡养殖：白鸡陷入低迷，黄鸡价格小幅下滑；受益于养殖成本下行，业绩有所回升。2024 年供给充裕、需求低迷成为压制白羽肉鸡行业景气的主题词，产业链各环节产品价格均出现明显下跌；黄羽肉鸡在疲软的终端需求之下，尽管有猪周期反转的拉动，全年黄鸡价格仍小幅回落；但由于养殖成本的明显改善（饲料原料下跌+养殖效率提升），肉鸡养殖上市企业整体业绩仍有所增长，白鸡小幅改善，黄鸡大幅扭亏为盈。2024 年白鸡行业上市公司共实现营业收入316.9 亿元，同比-2.1%，实现归母净利润11.9亿元，同比+18.1%。25Q1 实现营业收入69.1 亿元，同比-1.8%，实现归母净利润1.2 亿元，同比+804.1%（主因圣农发展单季度业绩大幅扭亏为盈）。2024 年黄鸡上市公司共实现归母净利润16.2 亿元，同比大幅扭亏为盈（23 年业绩为-5.8 亿元）。25Q1 实现归母净利润2.4 亿元，同比+296.9%。

    宠物食品：国内自有品牌量利齐升，境外代工业务稳步增长。2024 年宠物食品公司营收、利润均同比高增。2024 年4 家宠物食品公司合计实现营业收入121.5 亿元，同比+19.3%，实现归母净利润12.8 亿元，同比+77.8%。主要系原材料价格大幅下降、海外市场需求良好、国内自有品牌营收维持高增。受业务结构差异，25Q1 四家宠物食品公司利润出现分化。25Q1 4 家宠物食品公司合计实现营业收入30.9亿元，同比+22.9%，实现归母净利润3.3 亿元，同比+28.3%。其中中宠股份、乖宝宠物、路斯股份利润分别同比+62.1%、+37.7%、+17.3%，佩蒂股份利润同比-46.7%，主要系受美国对中国加关税影响，部分国内订单需转移至东南亚地区生产，故实现营收略有滞后，且新西兰工厂刚刚进入商业化阶段，销售费用、管理费用、折旧摊销均有所提升。

    饲料：销量承压，毛利水平有所恢复。2024 年全年全国饲料产销有所下滑，根据中国饲料工业协会数据，2024 年全国工业饲料总产量为31503 万吨，同比-2.1%。饲料业务盈利回升，养殖业务业绩反转，2024 年饲料企业盈利水平明显改善。优化样本后，2024 年饲料板块实现营业收入1566.2 亿元，同比-3.5%；实现归母净利润47.82 亿元，同比+94.6%。25Q1 饲料板块实现营业收入356.3 亿元，同比+10.5%，实现归母净利润13.99 亿元，同比+48.6%。

    动物保健：24 年行业竞争加剧企业盈利承压，25Q1 下游盈利改善销售复苏。2024 下游养殖盈利小幅复苏，但销量未有显著恢复；且行业竞争依然激烈，企业盈利能力承压。25Q1 养殖存栏增加，且养殖场户维持盈利，头部动保企业疫苗销量开始恢复增长。2024 年动物保健板块合计实现营业收入164.72 亿元，同比+7.62%；实现归母净利润11.62 亿元，同比-39.08%。25Q1 下游养殖存栏增加，养殖场户成本优化盈利改善，销售复苏背景下动保企业业绩显著改善。25Q1 板块动物保健上市公司合计实现归母净利润5.21 亿元，同比+28.03%。

    种业：粮价继续下行，受品种差异，种企业绩分化。种业板块（隆平高科、登海种业、荃银高科、康农种业）2024 年共实现营业收入148.6 亿元，同比-2.0%。受玉米、小麦价格下行影响，种子供需结构出现失衡，24 年部分种企存货跌价损失大幅增长，拖累业绩，24 年四家种企合计实现归母净利润3.7 亿元，同比-53.1%。隆平高科、登海种业、荃银高科归母净利润分别为1.1、0.6、1.1 亿元，同比-43.1%、-77.9%、-58.2%，康农种业实现归母净利润0.8 亿元，同比+55.2%，主要系康农玉8009 等品种在黄淮海夏播区市场拓展情况良好，带动玉米种业量利齐升。25Q1 粮价持续下行，种企业绩继续承压。25Q1 玉米、小麦现货价格同比继续下降，分别同比-10.7%、-14.0%，导致农户种植积极性减弱，玉米种子销售进度整体偏慢，价格承压。2025Q1 四家公司共实现营业收入24.3 亿元，同比-19.3%，实现归母净利润0.2 亿元，同比-82.4%。

    风险提示：畜禽价格大幅下跌；上市公司实际出栏/产量不及预期；农产品价格大幅波动等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。