信用债月度观察：城投债发行规模环比下滑 各等级信用利差持续收窄

1、 信用债发行与到期

    整体来看，截至2025 年4 月末，我国存量信用债余额为29.62 万亿元。2025年4 月1 日-4 月30 日，信用债共发行14613.14 亿元，月环比增加20.75%；总偿还额12293.13 亿元，净融资2320.01 亿元。

    城投债方面，截至2025 年4 月末，我国存量城投债余额为15.42 万亿元。2025年4 月的城投债发行量达5493.8 亿元，环比减少11.83%，同比减少8.36%；2025 年4 月的城投主体净融资额为-717.94 亿元。

    产业债方面，截至2025 年4 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为14.21 万亿元。2025 年4 月的产业债发行量达9119.34 亿元，环比增长55.33%，同比增长12.69%；2025 年4 月的产业主体净融资额为3036.44 亿元。

    2、信用债成交与利差

    城投债方面，2025 年4 月，我国城投债成交量为9959.43 亿元，环比和同比均有所下滑。2025 年4 月城投债换手率为6.46%。2025 年4 月，我国各等级城投的城投债信用利差较上月有所收窄。

    产业债方面，2025 年4 月，我国产业债成交量为13838.13 亿元，环比和同比均有所下滑。2025 年4 月产业债换手率为9.74%。2025 年4 月，我国各等级产业主体的信用利差较上月有所收窄。

    3、风险提示

    数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

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