AI全球速递：从亚马逊FY25Q1财报看AI产业趋势
事件描述
亚马逊披露其2025 年Q1 季度财报，报告期内，其净销售额为1556.6 亿美元，同比增长8.62%，不计入汇率变动的影响为同比增长10%；净利润为171.27 亿美元，同比增长64%；每股摊薄收益为1.59 美元，与上年同期的0.98 美元相比实现增长。亚马逊第一季度每股摊薄收益超出华尔街分析师预期，但营收则未能达到预期，对第二季度营收作出的展望也未能达到预期。
事件评论
当季业绩超预期，但未来成长指引低于预期，关税影响成为最主要不确定性因素。公司FY25Q1 实现营收1556.6 亿美元，超出彭博一致预期的1551.6 亿元，实现营业利润184.05 亿美元，超出彭博一致预期的175.14 亿美元。公司营收和业绩超预期，广告业务仍是盈利的重要贡献因素。公司预计第二季度净销售额1590-1640 亿美元，指引的营收低于市场预期主要因汇率的影响和关税的影响，预计营业利润130-175 亿美元，低于市场预期，其中包含第二季度股权激励费用季节性增加。市场最为关注的AWS 业务25Q1营收293 亿美元，同比增长17%，年化营收超1170 亿美元，AWS 营业利润115 亿美元。公司认为全球85%以上的IT 支出仍用于本地部署而非云端，但未来10-20 年这一比例必将逆转，在新一代AI 技术出现前，公司认为AWS 有望实现数千亿美元的年化营收，现在认为其潜力更大。
资本开支低于预期，预计下半年有望提速。公司本报告期资本支出243 亿美元，主要用于支持技术基础设施需求（主要与AWS 相关，包括AI 服务和Trainium 等定制芯片投资，以及支持北美和国际部门的技术设施），同时投资履约和运输网络以支持未来增长、提升配送速度和成本结构，本季度资本开支低于市场预期，主要因Trainium 和新一代英伟达芯片产能有所限制，供应链其他环节（如主板和组件）也存在一定瓶颈，预计随着时间推移，供应链和产能问题将持续改善。公司未调整全年的资本开支相关的指引，参考之前数据，其2025 年资本支出预计提高至1000 亿美元，较2024 年的830 亿美元增长约20%。
零售业务稳健发展，AI 成为AWS 创新业务重心。面对当前全球不确定因素增加，公司近期在重要任务是“保持产品低价”同时确保快速配送和优质客户服务，通过提前备货、广泛选品、快速配送和多卖家策略保持竞争优势。在AI 业务方面，公司报告期内新签约多家全球领军企业客户，内部构建的超千个AI 应用、新一代Alexa（Alexa Plus），公司志在为开发者提供全AI 栈各层级的广泛能力，以经济高效的方式在业务中大规模应用AI，底层芯片方面，新定制AI 训练芯片Trainium2 已开始大规模部署，中层模型方面，公司持续迭代自己的模型，同时广泛接入各家最前沿模型，应用层面，公司在agent 领域发布Amazon Titan Act 预览版，是针对网页浏览器内操作训练的AI 模型，且推出Amazon Q（强大的生成式AI 开发者助手），公司AI 业务年化营收已达数十亿美元，同比增长三位数，仍处于早期阶段，未来成长可期。
风险提示
1、AI 技术发展不及预期；
2、下游应用需求不及预期；
3、关税摩擦超预期风险。
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