上市银行2025一季报综述

　　投资要点

    　　一季度银行业绩压力释放，后续有望稳中向好。银行的一季报数据整体弱于去年年报的数据，主要压力来自年初资产重定价带来的息差收窄、债券市场波动带来的其他非息收入下滑。按照子板块来看：国有行利润增速走低，略低于市场预期；股份行和农商行的业绩表现与市场预期基本符合；城商行业绩分化，局部地区（如重庆地区、山东地区）银行的业绩表现超预期。一季度或是银行全年业绩压力最大的时点，往后看，随着息差压力已经在一季度消化，其他非息业务的同比压力缓解，后续银行板块业绩有望稳中向好。

    　　一季报期是我们对银行行业和个股投资价值进行再评估的重要时间点，结合近期个股股价表现，以及各银行一季度经营的边际变化，我们的观点如下：

    　　板块层面，我们维持对银行板块看多的观点。但经过前期的集中上涨，板块后续走势或会较前一阶段更为缓和。

    　　个股层面，部分地区经济景气、信贷需求旺盛，为当地城商行业绩发展提供了确定性，国有行一季度利润增速稍低于预期，股份行在当前形势下顺周期逻辑削弱。因此，子板块维度上，我们对银行子板块的排序是城商行>国股行>农商行。城商行中建议关注江苏银行、西安银行、上海银行、重庆银行，国有行中建议关注农业银行、交通银行，股份行中建议关注中信银行、浦发银行、浙商银行，农商行中建议关注渝农商行。区域维度上，建议关注重庆地区（重庆银行、渝农商行）、上海地区（上海银行、浦发银行）、山东地区（齐鲁银行、青岛银行）。

    　　风险提示：政策效果不及预期。市场风格切换。信用风险波动

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