策略报告：5月 应对“特朗普”不确定A股动静框架之静态指标

　　部分指标延续上月走势，交易情绪持续降温、资产联动指标依然位于极值位置。我们将4大类指标展开进行分析，最新监测结论如下表所示：

    　　1）资产联动指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，ERP处于1倍标准差之上；市场配置指标方面，目前全A指数PE估值为18.5，大部分宽基指数PE估值历史分位数位于50%以下，创业板指PE估值历史分位数低于10%，估值相对偏低，估值分化程度较上月基本持平。

    　　2）市场交易/情绪指标方面，换手率、成交额占前高比例等均出现一定幅度下滑，表明市场交易热度持续降温，行业趋势指标较上月未有明显变化，而个股趋势指标表明50周均线上方的个股比例较上月有所下滑。

    　　3）投资者行为方面，回购规模大幅上升，产业资本减持规模大幅收窄，主体资金流较上月回落，其中港股国际中介、融资余额指标积极贡献，而新成立基金份额较上月则出现由正转负的情况。

    　　综上来看，4月交易类指标环比持续下滑，表明市场交易热情正逐步降温，同时资产联动指标、市场配置指标指向市场潜在向上空间较大，另外在投资者行为方面，回购规模环比大幅上升，产业资本净减持幅度大幅收窄，3资金主体指标整体出现回落迹象。

    　　风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

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