北京银行(601169)：增长稳健 股息率较高

　　2024 年业绩符合我们预期

    　　北京银行发布2024 年业绩：2024 年营收同比增长4.8%，拨备前利润同比增长4.4%，归母净利润同比增长0.8%；4Q24 营收同比增长7.0%，拨备前利润同比增长4.7%，归母净利润同比下降3.3%；业绩符合我们预期。

    　　公司宣告2024 年全年分红比例30%，对应2024A 股息率5.3%，在A 股上市银行中处于较高水平。

    　　发展趋势

    　　规模保持较快增长。2024 年末总资产、贷款总额和存款总额分别同比增长13%、10%和18%。贷款增长主要来自公司贷款，2H24 增量占比前三大行业为制造业、批发零售业和科学研究技术服务业；北京银行深化“专精特新第一行”战略，科技金融贷款同比增长40.5%。

    　　息差下行速度放缓。2024 年全年日均净息差1.47%，与1H24 环比持平。

    　　我们测算4Q24 期初期末平均净息差1.44%，同比下降9bp、环比下降2bp，降幅收窄，主要由于负债成本下行。公司加大高成本存款管控、提升精细化定价能力，4Q24 付息负债成本同比下降35bp、环比下降11bp。

    　　投资收益增长，与行业趋势一致。4Q24 手续费净收入同比增长68%、占营收比重3.6%，主要由于手续费支出同比下降；其他非息收入同比增长9.8%，主要由于投资收益同比增长15.3%，与行业趋势一致。2024 年末其他债权投资占总资产比重9%，计入其他综合收益的其他债权投资公允价值变动48 亿元，相当于2024 全年营收7%。

    　　加大数字化转型投入，完成数字化转型三年发展目标。2024 年营业费用同比增长5.7%，高于营收增速，主要由于科技研发、设备采购和基础设施建设等数字化转型投入同比增长8%，信息科技投入占当年营收的4.6%。公司披露完成数字化转型三年发展目标，即将开启全面数字化经营2.0 阶段。

    　　持续加大不良化解力度。2024 年末不良率环比持平于1.31%，关注类贷款较1H24 末下降8bp 至1.79%，逾期贷款占比较1H24 末下降20bp 至1.62%，静态资产质量指标总体改善。公司加大计提与核销力度，4Q24 信用成本环比上行42bp，不良生成率环比上行57bp 至1.24%，拨备覆盖率环比下降1ppt 至209%。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑公司持续推进数字化转型、化解存量不良，我们下调2025E/2026E 盈利预测1.9%/2.7%至266 亿元/275 亿元。当前收盘价对应2025 年/2026 年0.44 倍/0.42 倍P/B。维持当前目标价7.38 元不变，对应0.54 倍 2025 年P/B 和0.51 倍 2026 年 P/B，对应上行空间22%，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　不良生成高于预期，息差超预期下行。

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