“低利率时代”系列研究二：低利率非低收益 产品应匹配需求

金融机构财富管理产品各有侧重

    从财富管理产品来看，当前各机构针对不同客群设计出丰富的产品种类。①银行：

    低风险、低收益产品为主。截至2024 年末，银行理财规模达到29.95 万亿元，2010-2024 年CAGR 达18.5%，其中稳健低波的固收类理财占比达到97.3%。②保险：兼具产品及服务，可满足多样化的需求。具备刚兑、收益率相对较高等特征的分红险有望受青睐。③券商：客户风险偏好较高，产品体系多元。结构性产品或将是券商未来财富管理业务的重要抓手。④公募：投资者对公募基金的投资依赖性总体趋强，权益类基金与货基资产净值的占比此消彼长。

    产品表现与居民需求不匹配为当前痛点

    当前产品同质化仍较为严重，且产品收益率并无明显优势。从居民投资选择来看，保险、存款以及货基收益率波动较小，整体收益水平在1.0%-2.5%区间内，在考虑无风险利率与通胀后并无明显优势。非货基金、信托、股票等收益率波动较大，近一年收益率的标准差分别为10.70%、5.99%、14.08%。银行理财整体表现较好，近一年收益率均值为3.04%，标准差仅有0.07%。居民当前资产配置能力较弱，未能合理配置产品组合，叠加产品同质化严重，导致当前产品与需求不匹配。

    低波动稳定收益率产品发展空间广阔

    在标准化理财产品的佣金及管理费下降的环境下，财富管理机构需要重点把握富裕及以上客群需求，低波动稳定收益率产品与海外投资或是重点资产配置方向。

    机构可注重个人养老金理财产品的创设。大多数个人养老金理财产品采用“固收+”策略，较好地满足了投资者的需求，具有稳健性、长期性和普惠性等特点。此外，机构需打造专业全球离岸中心满足居民日益增长的境外投资需求，通过境内外协同，打造更贴合居民需求的跨境理财产品。

    投资建议：维持行业“强于大市”评级

    低利率时代背景下，客户的财富管理需求更为多样。在标准化理财产品的佣金及管理费下降的环境下，财富管理机构需要重点把握富裕及以上客群需求，低波动稳定收益率产品与海外投资或是重点资产配置方向。展望后续，经济稳增长大背景下，利好政策持续加码有望推动权益市场情绪迎来改善，顺周期的金融板块有望充分受益，建议关注板块的投资机会。个股推荐新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保、中国财险、中信证券、华泰证券、广发证券、东方证券、东方财富、江苏金租、中银航空租赁等。

    风险提示：市场修复不及预期，流动性收紧，政策变化风险

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。