白银价格上涨背后的历史与未来

过去几周，白银的上涨行情引人注目。随着现货白银价格周三升破72美元，银价在今年已经翻了一倍多，比2022年时17美元的低点价格更是高出了逾三倍。从历史上看，当前银价的飙升与两次先前的历史性跳涨几乎如出一辙。

这也令眼下许多贵金属投资者有必要回顾过去两轮白银历史性的牛市行情。在本文中，我们将带投资者一同审视这两次银价类似的价格飙升行情。如果你认真看完，就能知道当前对于白银多头而言，最为需要提防的是什么……

金融危机后的白银飙升

我们先来看距离我们目前更近的那一次白银史诗级大牛行情——随着2008年金融危机的动荡在2009年开始缓解，白银价格开启了一轮500%的涨势，在两年内从8.50美元上涨至50.00美元。美联储对危机的过度货币反应，加上严重的投机，为白银市场创造了一场完美风暴。

尽管货币环境利好此轮白银涨势，但供需失衡同样推高了价格。而最具影响力的因素，或许是投机投资者通过期货、期权及其他杠杆工具大幅推高了需求。

但这场繁荣在2011年戛然而止——当时芝加哥商品交易所(CME)在短短九天内五次上调白银保证金要求。CME的举措迫使期货市场去杠杆化，导致白银价格数周内暴跌近30%。

1970年代亨特兄弟逼仓事件

让我们再把时光拨到更为遥远的1970年代。历史上著名的亨特兄弟开始囤积白银，六年内，其白银持仓量激增至逾2亿盎司。1979年末，亨特兄弟庞大的持仓量及其对银价的冲击，引发了美国商品期货交易委员会(CFTC)和CME的干预。两家机构试图限制其购银行为，并迫使兄弟俩清算白银资产。

这些变化意味着，若交易商欲继续买入，需为持仓提供近100%现金而非借贷保证金——这等于彻底消除了杠杆效应。1980年1月中旬，白银价格一度逼近每盎司50美元，随后因保证金要求的突变，至3月底跌至每盎司10美元。

除CFTC和CME的行动外，美联储同样在击垮亨特兄弟的过程中扮演了关键角色。美联储主席保罗·沃尔克将利率从11.75%骤升至20.0%，使亨特兄弟及其他投机者的保证金借贷成本急剧攀升。

当前的白银形势

如今，白银价格上涨存在诸多扎实的基本面支撑。例如：货币与财政政策利好、供应缺口、工业需求激增、供应受限等。

请注意，芝商所已经于12月12日宣布了将白银保证金上调10%的举措。当然，这一变动确实没能立刻阻碍白银价格的上涨，但真正的问题在于后续行动。

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