螺纹钢热卷铁矿石焦煤焦炭：市场动态与钢材去库幅度分析

　　螺纹钢热卷：关注钢材去库幅度与市场动态

　　【行情回顾】增仓下行，市场波动加剧

　　【信息整理】1.鲍威尔：货币市场流动性渐渐趋紧，未来几个月缩表或接近尾声；近期经济活动数据强于预期，但尚未转化为招聘的回暖，就业市场下行风险上升；（降息）行动过慢或打压就业，行动过快或致使抗通胀任务半途而废；政府停摆之下，认为本月底的议息仍有足够的信息可供参考，但担忧开始错失10月数据。2.金十数据10月14日讯，交通运输部办公厅印发《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，其中提到，由中国建造的船舶免于缴纳。仅进入中国船厂修理的空载船舶，以及其他经认定予以豁免的船舶免予缴纳。

　　【南华观点】由于我国对美船舶收取船舶特别港务费实施办法中，豁免了中国建造的船舶，这令市场对铁矿石短期运输成本上升的担忧有所缓解，昨日铁矿石价格出现明显回调。从基本面看，当前钢材市场表现疲软，节假日期间钢材累库幅度超过往年平均水平，在高供应背景下，需求不足的矛盾持续凸显，导致钢材去库压力显著，钢厂利润收缩，产业链负反馈压力仍在积聚。尽管市场对即将于20日召开的二十届四中全会抱有政策期待，但目前看预期炒作力度不强。综合来看，在市场利多驱动不足、钢材基本面偏弱的格局下，预计盘面反弹乏力，仍承压运行，后续需密切关注宏观政策动向以及钢材去库幅度。

　　铁矿石：独木难支，市场波动加剧

　　【盘面信息】铁矿石大跌，抹掉近1周的涨幅。隐含波动率上升，市场情绪谨慎。

　　【信息整理】1. Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14725.14万吨，较上期(9月29日)增加171.18万吨。周期内港口铁矿石存在集中到港现象，港口库存增加的同时压港同步增多。具体来看，本期除华南港库基本持稳外，其余区域辐射港口进口矿库存均有不同程度的增加，其中沿江区域增量相对显著，北方三个区域港库增量总体相当。2. 交通运输部办公厅印发《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》10月14日讯，交通运输部办公厅印发《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，其中提到，从事国际海上运输、靠泊中国港口并符合下列条件之一的船舶，船方或其代理人应当缴纳船舶特别港务费：（一）美国的企业、其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；（二）美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；（三）美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；（四）悬挂美国旗的船舶；（五）在美国建造的船舶。前款第一项至第四项中由中国建造的船舶免于缴纳。仅进入中国船厂修理的空载船舶，以及其他经认定予以豁免的船舶免予缴纳。3. 海关总署数据显示，2025年9月中国出口钢材1046.5万吨，较上月增加95.5万吨，环比增长10.0%；1-9月累计出口钢材8795.5万吨，累计同比增长9.2%。

　　【南华观点】在钢材需求不振、库存高企，钢厂利润持续萎缩的前提下，铁矿石价格没有趋势上涨的根基。发运中性偏高，库存超季节性累库，下游铁水有支撑，但钢材需求偏弱，库存累积，利润下降，产业链矛盾累积。美国海岬型船只较少，无法形成对运费形成强支撑、铁矿石运力整体充裕。短期节奏上需要关注宏观预期能否支撑起估值上行，否则价格很难趋势上行，价格预计先涨后跌，整体仍在区间内震荡。

　　焦煤焦炭：1-5正套走强，市场关注度提升

　　【盘面回顾】周二双焦震荡运行，据部分市场人士反馈，近期蒙煤现货资源紧张，近月合约表现强于远月，1-5正套走强。

　　【资讯整理】1. 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。2. 商务部：对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施。3. 国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》。其中提到，支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造。4. 根据财政部日前公布的2025年第四季度国债发行有关安排，10月14日发行今年最后一期、规模为400亿元的20年期超长期特别国债。至此，2025年预算安排的1.3万亿元超长期特别国债发行计划圆满收官。5. 10月14日蒙古国煤炭短盘运费价格指数报85.0元/吨，较上一通关日上涨5.0元/吨，10月份均价80.8元/吨。6. Mysteel煤焦：10月13日蒙古国海关系统故障，甘其毛都口岸通关车数大幅下降至759车，较节后日均通关减少33.80%。海关系统已于昨日下午恢复正常，今日通关预计重回千车以上。此次车数下滑为共性问题，并非市场传言的“个别矿山限制煤炭拉运”。

　　【核心逻辑】近期下游成材供需矛盾边际恶化，钢厂盈利承压，黑色呈现出明显的旺季不旺特征。节前补库结束，下游继续补库的驱动不足，煤焦库存结构承压，部分坑口已有下调报价的行为，焦炭成本支撑松动，二轮提涨难度增大。中长期，在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内矿山开工率面临理论上限，四季度焦煤供应弹性受限。与此同时，2026年作为“十五五”规划开局之年，远端市场预期明显改善，今年冬储规模有望优于去年，进而对煤焦价格形成阶段性支撑。然而，煤焦价格的反弹高度与持续性，最终取决于下游钢材端的供需平衡表能否实现“软着陆”。理想路径是钢厂基于利润收缩的预判，通过提前检修减产，主动缓和钢材库存压力，从而为产业链赢得良性上涨空间。反之，若钢厂生产调节滞后，终端需求萎缩将加剧成材库存矛盾，触发黑色产业链负反馈风险，进而反向制约煤价反弹高度。

　　【策略建议】单边以震荡思路对待，密切关注市场动态。

　　硅铁、硅锰：下游弱需求，挑战成本支撑的有效性

　　【盘面回顾】硅铁主力-0.44%，收5378；硅锰主力-0.14%，收5378。

　　【核心逻辑】高供应与弱需求的矛盾：9月初铁合金生产利润逐渐下滑，市场对铁合金继续增产的预期不大，产量仍维持在近5年历史同期的最高水平，但下游需求随着金九银十的到来并没有看到明显的起色，五大材库存开始出现累库，下游需求可能出现旺季不旺的情况。硅铁的产量维持高位，锰硅的产量已连续多周下滑，供应端的矛盾相对硅铁不大，近期锰硅相对硅铁较强。另一方面兰炭、电价、锰矿价格价格平稳，但铁合金高供应弱需求的格局未改变，焦煤价格的持续回落，成本支撑的有效性面临挑战。

（文章来源：南华期货）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。