小微盘与五大行业对比：估值、盈利与资金驱动分析
相比于一些高景气但阶段性高位的行业，小微盘现阶段更需谨慎。当前市场对强产业趋势保持克制，而中证2000和微盘股估值高、盈利弱。五大行业（有色、通信、创新药、游戏、军工）估值合理，过去一年上涨主要来自盈利预期重塑。小微盘依赖流动性驱动，结构性盈利增长存在，但整体盈利增长远不如2015年。量化产品、小型主动权益产品及散户贡献了主要增量资金，融资热度升温快于权重板块。未来宏观逻辑理顺后，微盘+银行结构或面临挑战。配置上，建议聚焦五大强产业趋势行业，避免参与资金接力交易。
五大强趋势行业的估值远比中证2000和微盘股要合理
1）过去一年五大行业的上涨主要来自盈利，小微盘指数则来自估值提升。游戏、创新药、AI硬件、有色、军工净利润同比增速分别为150%、108%、49%、30%、-20%；而中证2000和Wind微盘股指数分别为11%和-25%。从股价表现看，微盘股明显强于五大行业ETF，但近期市场机构资金转为增量，部分五大行业ETF开始跑赢微盘股。
2）五大行业VS中证2000和微盘股，五大核心行业板块估值相对基本面的偏离度，要远低于小微盘。
小微盘板块背后还是主要依靠纯粹的增量资金来驱动
1）结构性的盈利增长确实存在，但整体的盈利增长情况远不如2015年。今年一季度，中证2000成分股中农林牧渔、非银金融、有色、通信的业绩边际改善明显，但整体利润增长中位数仍较低。
2）量化产品、小型主动权益产品以及散户贡献了主要增量。私募排排网数据显示，7月私募备案数环比大增，百亿量化占据主导。量化私募业绩优秀，产品发行持续爆发。
3）小微盘板块的融资热度升温也远快于权重板块。本轮行情中小微盘的融资热度较高，而大盘融资热度相对较低。
一旦宏观逻辑逐步理顺，微盘+银行的结构可能会面临极大的挑战
每当港股恒生科技阶段性表现强劲时，微盘+银行的组合基本都是横盘震荡并跑输恒科。本质上是主动型资金在缺乏成体量的配置方向时，市场由量化、活跃资金等主体定价，同时保守型资金偏好银行板块。
回归五大强产业趋势的行业避免似是而非的资金接力
落脚到配置上，建议回归资源、创新药、AI、游戏、军工五大强势行业。聚焦有真实兑现度的子行业，避免靠情绪和意识流做过多的扩散配置。出海依旧是一个好的方向，但目前仍以自下而上驱动为主。
风险因素
中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果或经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期。
（文章来源：财联社）
声明：
- 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
- 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。
推荐文章：