债市牛市根基未动摇，超长信用债与加密货币新动向

　　AI摘要：债市牛市根基未撼动，中美贸易拉锯+地缘风险支撑做多，但7月或陷“卷利差”困局；超长信用债狂欢藏隐忧：656只收益率破2.2%，险资公募热捧致利差分位骤降至30%，非银季末狙击银行抛盘；加密资产颠覆房贷规则：房利美接纳比特币抵押，引爆3000万购房者增量池。策略抓信用久期错配，警惕超长债流动性反噬。

　　1、股债跷跷板

　　（数据来源：Choice）

　　兴业证券固收首席分析师左大勇

　　展望下半年，债市大概率仍处于牛市环境中。中美贸易谈判曲折漫长，财政政策发力效果待观察，基本面利多债市，货币政策或加码，地缘政治不确定性仍存，市场风险偏好或反复，债市牛市环境有望延续。

　　华西证券首席经济学家刘郁

　　资金压力未对短端造成显著冲击，季末银行指标压力可控。若6月末央行未开启买债，短期或无实际利好，7月上旬市场或延续“卷利差”逻辑。

　　华创证券投资交易部

　　流动性充裕且政策引导利率下行，更易形成“股债双牛”。股市爆发性上涨时债市情绪受冲击，但拉长时间仍是“股债双牛”格局。

　　2、超长信用债行情走热

　　中邮证券固收首席分析师梁伟超

　　超长期限信用债行情走热，公募和险资需求持续走强。短期可更乐观，债券ETF类产品扩容或带来增量空间，超长期限流动性瑕疵或改善。

　　国金证券固收首席分析师尹睿哲 超长信用债行情极致演绎，央行呵护资金面，票息资产收益率下行，常规策略难增厚收益，超长信用债顺势走强。2.2%以下收益率超长信用债增至656只，利差收窄，但超长债行情仍藏脆弱性。

　　长江证券固收首席分析师赵增辉

　　非银机构成信用债市场核心交易力量。季末银行受流动性指标约束减持债券，非银机构加仓，形成供需错配机会。7月上旬配置需求或回补，可布局中长久期信用债。理财规模短期波动，但资金回流债市趋势不变。

　　3、加密货币大利好

　　FHFA署长William Pulte

　　经研究，并遵循特朗普总统愿景，今天我下令房利美和房地美着手准备，将加密货币列为抵押贷款申请的认定资产。

　　Redfin首席经济学家达里尔·费尔韦瑟（Daryl Fairweather）

　　这是加密货币倡导者的重大胜利，数字资产获与其他资产同等待遇。股票投资已被列为合格储备资产，加密资产计入储备完全可行。

　　Realtor.com首席经济学家丹妮尔·黑尔（Danielle Hale）

　　若两巨头接受加密货币作为抵押品，将推动银行改变规则。原本需抛售加密资产才能达标的人群，现在可直接获得贷款资格，扩大了合格买家池。

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