香港数字资产新机遇：国泰君安引领，政策助力发展

香港数字资产发展迎来新机遇。

国泰君安国际（01788.HK）成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商后，其股价在6月25~26日两个交易日内大幅上涨。香港《稳定币条例》8月1日正式实施后，稳定币概念股表现活跃。

上述事件背后，是香港为巩固国际金融中心地位，确立了新的发展愿景。6月26日，中国香港特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，致力于将香港建设成为全球领先的数字资产中心。

（《香港数字资产发展政策宣言2.0》部分截图）

总部位于中国香港的区块链与金融科技集团HashKey Group的董事长兼首席执行官肖风表示，《宣言2.0》提出“LEAP”框架，将通过四个维度，帮助香港形成一个值得信赖、可持续且深度融入实体经济的数字资产生态圈。

肖风认为，此次最重要的变化体现在三方面，分别是将稳定币纳入监管，RWA（现实世界资产）代币化被视为重点产业，以及代币化ETF、数字资产基金享税务豁免。

虚拟资产交易将增厚券商业绩

业内人士透露，多家香港本地券商已完成第1号牌升级（虚拟资产交易分销），未来或有更多机构入局。券商主要开展的是“分销”性质的交易服务，通过接入交易系统，为客户提供BTC（比特币）、ETH（以太坊）等主流合规币种的买卖渠道。

（国泰君安国际股价6月25-26日出现大幅波动）

目前，多家香港本地券商已开展同类分销服务，且均禁止中国内地居民参与交易。

资本市场之所以热情高涨，是因为预期券商的佣金和交易收入将增加。比特币、以太坊、稳定币等资产增加了可交易品种，有望带来高频交易佣金收益。券商持牌后可提供虚拟资产托管等服务，形成平台黏性。若未来开放更多理财产品，还将打开新的增值服务收入。

更重要的是，新业务也有助于吸引年轻投资者与高净值客户。

根据香港证监会网站信息，通过综合账户安排提供虚拟资产交易服务的机构已经有41家，香港地区的虚拟资产业务活动由香港证监会进行监管。

香港证监会对虚拟资产监管采取“相同业务，相同风险，相同监管”原则，主要牌照类型如下：第1号牌（升级）：虚拟资产交易（分销）；第4号牌（升级）：虚拟资产投资咨询；第7号牌（升级）：自动化交易服务；第9号牌（升级）：虚拟资产管理。

安全合规是优势、流动性待观察

国泰君安国际此次获得的第1号牌仅是分销属性，并不能自建一个加密货币交易所，而是将客户接入现存的加密货币交易平台。

业内人士表示，与海外加密货币交易平台相比，其主要优势体现在安全与合规。

就安全性而言，国泰君安国际所接入的交易所均持有SFC牌照，受香港证监会监管；平台对客户资产实行专业托管，并购入保险保障；交易所上架币种须经严格审核，进一步保障投资者资产安全。

就合规而言，持牌交易所执行高标准的反洗钱与客户尽职调查流程；所有交易活动均符合香港法律法规。

与此同时，安全合规也意味着存在一定限制。香港合规交易所可交易的币种数量有限，且市场深度和流动性相对不足。

总体而言，如国泰君安国际等中资券商，未来将依托本地监管与保险机制，为投资者提供稳健、合规的数字资产交易通道，但在丰富品种与提升流动性方面尚有提升空间。

与稳定币系统形成互动

未来随着港元稳定币牌照下发，第1号牌交易和稳定币将形成何种互动也引人遐想。

中国香港出台的《稳定币条例》将于8月1日实施，科技企业和传统金融公司高度关注，除京东币链、圆币创新、渣打-安拟-HKT联合体外，蚂蚁国际、蚂蚁数科亦明确表达业务拓展意愿。

此前，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）。第二大稳定币发行公司Circle在纽交所挂牌后股价大涨，市值超530亿美元。

截至2024年末，全球稳定币总市值超2000亿美元。ARK Invest统计2024年稳定币交易额达15.6万亿美元，首次超过Visa和Master。中信证券方面表示，稳定币更大的长期机遇在于，连接物理世界法币体系与虚拟世界数字资产。

代币化服务机构Hashkey Tokenisation联席合伙人李炼炫表示，参考USDC的发展历史，分销渠道将是决定香港地区合规稳定币成功的重要因素之一。

“因此持有1号牌的金融机构及持牌交易所，将是合规稳定币的重要分销渠道。除此之外，持牌交易所为稳定币提供的虚拟资产交易、RWA交易，也将是稳定币的重要应用场景。”李炼炫表示。

数字资产托管和钱包技术公司Cobo研究员则表示，参考Circle的经验，其核心盈利模式是基于储备资产净息差，增长动力则来自分销网络带来的渠道效应。

《宣言2.0》激活“数字孪生资产”

当前香港的数字资产生态并非一蹴而就。早在2022年，香港就发布了《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》（下称《宣言1.0》），香港金管局也于2022年发布加密资产和稳定币讨论文件。

李炼炫表示，如果《宣言1.0》确立了香港从零起步构建数字资产合规生态的愿景，那么最新的《宣言2.0》则体现了香港打造全球数字资产中心的战略雄心。

“文件中提出的多项举措有望显著推动行业发展。其中一项关键措施是明确支持代币化ETF的发展，并宣布豁免其二级市场交易的印花税。”李炼炫说。

他分析称，稳定币本身不计息，用户自然希望寻找具有收益性的替代方案。代币化的货币市场ETF，因具备“类余额宝”的特性，成为理想选择。豁免印花税后，将有效降低交易门槛，提升产品周转率，从而增强代币化货币市场ETF的吸引力，进而推动稳定币与代币化资产的广泛应用。

《宣言2.0》更计划将贵金属、绿色能源、仓储物流等纳入代币化对象，这更像是资产层的改革试点。

肖风表示，这说明香港不只是要发展Web3，更要让Web3与传统金融真正并网运行。稳定币和RWA的出现把两者之间的空白打通了，这就是“数字孪生”。新政策的推出，意味着未来将迎来数字孪生时代的爆发，而合规是入场券。

（文章来源：第一财经）

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