稳定币监管框架探讨：货币属性与未来路径

　　稳定币是货币还是金融资产？更像M0（流通中的现金）还是M2（广义货币）？如何构建稳定币的有效监管框架？

　　正如稳定币在跨境场景中勾勒出的“无国界”高效支付路径蓝图一样，在世界经济论坛第十六届新领军者年会（夏季达沃斯论坛）期间，稳定币发展与监管也成为与会嘉宾共同关注的热门话题。

　　从讨论背景来看，这一方面与全球经贸体系重塑预期的强化、各国稳定币立法的逐步完善等密不可分；另一方面，全球货币格局悄然生变，随着美元地位再遭质疑、主权货币替代讨论升温，稳定币的发展也引起空前关注。

　　但在国际通用的监管框架出台之前，稳定币引起广泛关注的一个重要原因正是在于其未来发展仍存诸多可能性。论坛期间，国际货币基金组织（IMF）副总裁李波提到，稳定币的发展有机遇也有挑战，它有可能成为非常高效的支付手段和价值储存手段，但前提是使用适度以及如何进行有效监管。

　　他进一步指出，稳定币有效监管的核心问题在于明确属性：第一，要明确稳定币的属性是货币还是金融资产；第二，如果稳定币是货币的话，是M2还是M0，这也将对应不同的监管规则。

　　但在属性界定上，来自全球不同国家的专家学者仍有较大分歧。哥伦比亚大学教授杰弗里·弗里登表示，部分央行可能倾向于认为稳定币具备货币职能，但他认为“这不是货币”。

　　康奈尔大学教授埃斯瓦尔·普拉萨德则认为，稳定币暴露了当今国际支付系统的低效性，并展示了如何用技术手段解决这些问题。然而，这种创新本质上在尝试某种存在根本缺陷的模式。

　　但近乎缺失的监管框架依然令人忧虑。普拉萨德称，如果将稳定币看作银行存款的替代品，二者都是支付工具，关键差异在于稳定币不支付任何利息，这使其难以被归类为证券类资产。

　　他认为，稳定币更应被定义为货币而非金融资产，且M2属性强于M0。对于稳定币的未来监管路径，李波表示，全球都在尝试对稳定币进行适度监管，希望建立关于稳定币的有效法律和监管框架，IMF支持这些工作。

　　“但这只是一个开始，还有很多问题要解决。”李波强调，达成全球共识任重道远，IMF支持相关的探讨，并尝试促成不同利益相关方合作以推进达成国际共识。

（文章来源：第一财经）

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