油脂豆粕等品种走势分析，期货市场中长期展望

　　油脂。昨日油脂延续下跌态势，短期基本面数据相对偏利空。上周五MPOB发布的9月马棕月报显示，9月马棕产量和期末库存均大幅高于预期，而且高频数据显示10月上旬马棕产量环比增加6.59%，这让原本认为棕榈油已经进入季节性减产周期的预期落空，油脂在节后跳空高开后呈现震荡回落的走势。另外，近期中美贸易战再度升级，市场避险情绪加剧，也拖累油脂走弱。不过，由于印尼生物柴油政策对需求有明显的增长利好预期存在，油脂下方有较强的支撑，因此短期走势虽然震荡偏弱，但期货市场中长期仍有望走强。

　　豆粕/菜粕。美豆出口数据显示美豆出口检验量环比连续第三周增加，但同比仍减少48%。巴西新年度大豆播种进程较为顺利。国内供给端，我国自6月以来未进口任何美国大豆，但因南美大豆丰产加大了从南美进口量，三季度大豆进口量同比增加16.56%，国内进口大豆库存持续处在高位，9月底购买的阿根廷免税大豆也一定程度缓解了四季度美豆供应缺口。需求端，因养殖利润不佳，下游饲料企业补库意愿不强，且由于水产养殖旺季已过，菜粕提货需求大幅减少。全球大豆供应充足叠加国内大豆库存高企、下游需求不足，近期两粕易跌难涨，预计维持低位震荡走势，关注中美及中加贸易走向对豆粕期货的影响。

　　白糖。巴西糖压榨量大增糖产增量也较大；北半球新榨季食糖开榨，关注增产预期是否能够落地。国内北方糖厂陆续开榨，目前食糖库存偏低，产销率较高对糖价有所支撑。今年进口高峰前移，四季度进口压力或将有所减轻。现阶段糖价已跌至国内广西白糖主流生产成本附近，下方空间有限，四季度或有小幅反弹空间，这将对白糖期货价格产生影响。

　　棉花。新疆南北疆机采棉开始大面积采收，籽棉收购价格有所企稳。纺织市场方面，金九旺季不旺 ，纯棉坯布市场整体依旧偏弱，订单未见明显好转，开机率低于去年同期。节后随着国内新棉集中上市，供应端压力不减，棉花市场或延续底部震荡格局。持续关注籽棉收购实际价格和下游需求边际变化，这将对棉花期货走势起到关键作用。

　　生猪。现货受到调运新政影响多数涨价，部分省份大区内有A票可正常调运流通，跨大区调运受限。部分省份反馈外调受限，区域价差扩大。北方地区仍有部分减重动作，但整体因体重水平不大缺少调整空间，南方地区变化不大。整体看短期现货向下空间有限，但看不到二育压栏行为托底，偏弱反弹看待。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.8元/斤，红蛋均价3.01元/斤，蛋价触及饲料成本线（现金流成本），养殖处于轻度亏损。旺季蛋价弱势，说明供应水平较高。9-10月仍处于旺季，消费端有一定支撑，食品厂和终端节前备货或利好鸡蛋消费。不过蛋鸡高存栏暂难逆转，冷库蛋积极出库，预计鸡蛋供应充足，预计现货难有超预期表现。

　　玉米。售粮窗口逐渐收窄，新作上市临近，余粮出清步伐加快，加大了市场供应压力，推动陈粮价格持续下行，陈粮价格逐渐向新作价格靠拢。新作上市的节点临近，交易题材将逐步向新作靠拢，目前新作有一定的丰产预期，但由于2024/25年度期末结转库存偏少，以及进口替代量有可能继续延续低位，2025/26年度预计存在一定缺口预期。

（文章来源：东吴期货）

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