产能去化兑现 蛋价梅雨季逆势大涨

　　与以往梅雨季因难以储存，鸡蛋价格下跌或低位震荡不同，今年蛋价逆势上涨，上演“淡季不淡”行情。

　　4月中旬以来，鸡蛋期货价格止跌反弹，主力2607合约一路冲高，6月4日最高触及2024年7月下旬以来新高4485元/500千克；现货市场回暖更为明显，最新的全国批发市场鸡蛋均价也较4月9日涨超三成。

　　业内人士认为，本轮蛋价强势上涨的背后是2025年行业亏损、产能去化、低库存、节日备货需求与市场资金博弈等因素共同作用的结果。短期来看，鸡蛋市场供应偏紧的格局恐难完全扭转，蛋价或维持高位运行，但需警惕高位波动风险的加大。

　　蛋价超预期上涨

　　4月中旬以来，持续调整的鸡蛋期货价格止跌企稳，并迅速迎来显著反弹。文华财经数据显示，6月4日，鸡蛋期货主力2607合约最高触及4485元/500千克，创下2024年7月下旬以来的新高；6月5日，该合约收报4342元/500千克，而4月8日盘中最低价为3320元/500千克，区间累计上涨30.78%。

　　与期货市场相比，近期鸡蛋现货市场的回暖态势更为显著。农业农村部发布的数据显示，截至6月5日，中国农产品批发市场鸡蛋平均价为10.56元/公斤，较4月9日的7.79元/公斤累计上涨35.56%。

　　期现货价格同步走强，使得这轮本应发生在淡季的涨价行情更受市场关注。银河期货鸡蛋研究员刘倩楠表示，近期鸡蛋期货市场迎来一轮大幅单边上涨行情，远远超出行业预期。

　　这种超预期的大涨行情，首先来自前期产能去化的逐步兑现。中粮期货农产品高级研究员关壹麟表示，本轮鸡蛋期货价格上行，核心诱因是2025年蛋鸡养殖行业长期亏损，产能出清后形成阶段性供给缺口。一方面，2025年行业全年处于亏损状态，当年四季度养殖端出现集中淘汰现象，此次淘汰不仅涵盖大量老龄蛋鸡，还波及部分适龄产能，直接导致在产蛋鸡存栏量阶梯式下滑。另一方面，全产业链库存处于低位，进一步放大了蛋价波动弹性。

　　关壹麟认为，受市场整体谨慎预期影响，今年“五一”节前，生产、流通各环节均未开展大规模备货操作，全渠道库存周转天数稳定在1天左右，处于历史低位水平。产能供给缺口逐步显露叠加渠道的低库存现状，共同推高鸡蛋期货价格。

　　华西期货投资咨询部研究员王文龙也认为，2026年4月初启动的鸡蛋期货上涨行情，属于典型的强趋势行情，由产业周期反转、季节性规律以及资金情绪多重因素共振促成。

　　梅雨季利空影响弱化

　　从基本面来看，存栏数据显示供应端出现边际收缩迹象。卓创资讯数据显示，5月份全国在产蛋鸡存栏量为12.79亿只，环比减少0.16亿只，同比下降4.1%。刘倩楠表示，近期国内在产蛋鸡存栏量出现小幅回落。根据行业补栏数据推算，6月至9月在产蛋鸡存栏量将维持平稳，预计分别为12.76亿只、12.77亿只、12.78亿只和12.77亿只。不过，由于当前蛋鸡养殖利润处于高位，养殖户延淘意愿强烈，实际存栏规模大概率将高于推算数据。

　　随着蛋价上涨，养殖端利润快速修复。卓创数据显示，截至6月4日，国内主产区鸡蛋养殖单斤利润为2.03元，而今年2月23日为亏损0.39元。王文龙表示，养殖利润好转带动补栏积极性回升。但需要注意的是，补栏量短期内较难改变供应偏紧格局，同时养殖户对未来市场仍存在一定谨慎情绪，补栏量尚未恢复至历史高位。

　　从需求端来看，按照往年规律，5月中下旬到6月的梅雨季往往是蛋价承压阶段。南方气温高、湿度大，鸡蛋不易储存，贸易商普遍谨慎囤货、按需采购，市场需求阶段性走弱，蛋价多呈现下跌或震荡走势。对于今年的不同情况，刘倩楠认为，此次梅雨季蛋价逆势大涨，涨势的强劲程度甚至超越往年中秋旺季行情，传统供需数据难以充分解释本轮价格异动。

　　关键差异在于库存。刘倩楠认为，不同于往年贸易商主动降库存、缩减采购的情况，今年“五一”过后，鸡蛋生产端、流通端库存持续处于近年同期低位，贸易商本身囤货量偏少，因此梅雨季带来的仓储难题所引发的需求利空影响大幅减弱。春节后，无论是鸡蛋的生产环节库存还是流通环节库存均下降至历史同期低位，特别是最近一两个月库存加速去化，为现货价格上涨提供了核心支撑。

　　在流通环节，近期贸易商并非主动大规模囤货，而更多是被动抬价拿货。王文龙介绍，当前贸易商普遍采取随销随采的策略，不敢大批量囤货，库存压力较小。但在供应偏紧的背景下，贸易商为了保证货源，不得不被动提高采购价格，进一步推高了市场价格。

　　价格持续上涨后，终端压力也开始显现。王文龙表示，随着蛋价持续上涨，终端消费者开始抵触高价蛋，部分食品企业也开始寻找替代品。5月下旬以来，全国多地出现走货放缓迹象，南方销区价格率先回落，市场呈现北强南弱格局。

　　短期供给偏紧格局恐难改

　　展望后市，业内人士普遍认为，短期鸡蛋市场偏强格局尚未完全扭转，但价格高位波动风险正在加大。

　　关壹麟表示，短期来看，在产蛋鸡存栏量偏低的格局难以快速改变，后续端午节备货需求仍有支撑。中期来看，梅雨季带来的季节性需求回落情况不会消失，但在低库存和供给偏紧的背景下，蛋价下跌幅度将显著弱于往年，不会出现往年的大跌行情。梅雨季过后，市场将逐步交易中秋旺季备货预期，鸡蛋需求仍有支撑。长期来看，2026年以来，养殖端鸡苗补栏量环比持续提升，进入二季度后鸡苗补栏量同比也由负转正，未来在产蛋鸡存栏量将逐步回升，产能恢复的情况在今年四季度开始将更为明显，蛋鸡养殖利润水平将逐步下滑，四季度后期到明年一季度，行业或将再度面临产能过剩压力。

　　在刘倩楠看来，当前鸡蛋市场高位养殖利润具备不可持续性，产能快速扩张将逐步缓解当前偏紧的供应格局。短期来看，市场库存低位格局尚未扭转，仍能支撑蛋价维持高位。但中长期来看，随着延淘、换羽产能落地，叠加新增开产蛋鸡数量持续增加，市场供应量将稳步回升，蛋价上涨动能将逐步减弱，价格大概率震荡回落。

　　就短期走势而言，关壹麟认为，蛋价大概率维持高位运行，但现阶段期货盘面涨幅已处于较高水平，市场投资情绪过热，高位区间的价格波动风险随之加剧。建议投资者避免在高位盲目追多，同时养殖群体可考虑提前锁定四季度及明年一季度鸡蛋销售的合理利润。

　　刘倩楠也认为，当前现货市场价格较高，巨大的期现价差将为鸡蛋期货价格提供有力支撑。短期现货价格尚未回落，期货价格将持续保持坚挺。但她同时提醒，需警惕后市出现的风险：当前期货市场持仓高度集中，一旦现货价格开始出现回落，集中持仓或引发盘面挤兑式下跌，行情波动风险将显著加大。

（文章来源：中国证券报）

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