2026年金属市场展望：供需格局与价格走势分析

【铜】2026年GDP增速目标为4.5-5%，国家设定目标时理性，刺激力度温和，经济以托底为主。中东冲突加剧通胀上升预期，美联储降息预期大幅下降，市场定价26年首次降息将在9月。旺季已至，需求成色待检验。精炼铜产量处于历史同期最高水平，同比增幅接近两位数，3月预计达到120万吨，创历史新高。国内外库存持续累积。 【铝】上周五表现较弱，因伊朗军方表示未封锁霍尔木兹海峡及两会经济目标增速低于预期。双方暂无缓和迹象，对铝价有支撑，但消息反复，情绪波动大。中期走势谨慎，基于欧洲铝冶炼厂重启和国内铝产量高位。 【锌】26年锌精矿供应将释放，预计增长30-40万吨。国内冶炼产量维持高位，海外冶炼厂将复产。需求端难言乐观，地产、基建等难提振需求，甚至可能下滑。国内锌锭库存季节性累库，伦锌库存维持10万吨附近水平。 【铅】2026年全球精炼铅市场将继续保持供应过剩格局，过剩规模扩大，供需格局趋于宽松。铅产量高位，需求端面临透支，旺季高峰已过，逐步转入淡季。原生铅社会库存持续增加，LME铅库存持续高位。 【镍】LME镍库存远高于近年来同期水平，国内库存也处于高位。印尼26年RKAB配额大幅下滑，但一季度矿企将维持正常生产。镍价下方支撑较强，但上行动力和空间均受限。 【锡】云南江西冶炼开工率回升，缅甸佤邦锡矿将全面复产。集成电路产需高增，但传统行业消费电子处于淡季。锡锭社会库存下降，LME库存增加至两年来的最高水平。实质基本面变动不大，情绪退潮导致价格回落。 【碳酸锂】碳酸锂周度产量和开工率均上升，社会库存持续去库，冶炼厂库存低位。供需双旺，但中东地缘冲突引发美元走强，压制商品价格，预期偏弱震荡。 【工业硅】周度产量增加，开炉数量和开炉率均上升。社会库存高位平稳，供需双弱、产能过剩。近期有新疆大厂电费上调传闻，预计工业硅偏强震荡。 【多晶硅】2月产量环比下降，3月排产环比上涨。硅片和电池片价格持续回落，组件价格小幅上涨。多晶硅库存持续高位累积，现货报价松动下移，预期价格弱势震荡。 【贵金属】贵金属市场上周五夜盘整体上涨，因疲软的美国非农就业数据提振了市场对美联储降息的预期。短期贵金属短期震荡，操作方面谨慎做多。

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