阿根廷政策影响市场：油脂、豆粕、白糖等农产品走势分析

　　油脂。周一阿根廷取消所有谷物以及豆油、豆粕等副产品的出口税，以提振出口销售。阿根廷是全球最大的豆油和豆粕出口国，也是主要大豆出口国，该措施将从周二生效并持续至10月31日。阿根廷政府此举旨在改善其豆类产品的出口竞争力。目前国内豆油库存也是比较高的，存在较高的出口需求，而阿根廷的措施势短期内势必会冲击我国豆油的出口。不过该措施的持续时间大概1个月多点，我们认为其对市场的影响偏短期，短期内加快阿根廷豆油的出口，造成全球豆油市场的供应增加，但长期而言并不会额外增加供应。因此该措施的发布会短期内冲击豆油市场，对豆油中长期走势的影响并不大。

　　豆粕/菜粕。阿根廷22日宣布暂停对所有谷物出口税，大豆出口税从26%降至零，豆油和豆粕出口税从24.5%降至零，该措施于本周二生效并持续至10月31日，或直至企业申报出口额达到70亿美元上限。此前阿根廷因大豆加工产品出口税较低，以豆粕出口为主，大豆出口仅占产量10-20%左右，此次阿根廷对大豆出口免税使得市场预期阿根廷大豆供应将激增，打压全球大豆价格。目前阿根廷可供销售的大豆约为2100万吨，或能弥补我国11-1月进口大豆买船缺口，我国远月进口大豆供应由紧转松，市场看空情绪浓厚。不过此次阿根廷免税有时间和金额两方面限制，需关注后续我国进口大豆实际买船进度。预计本周两粕偏弱运行。

　　白糖。巴西迎来供应高峰，8月下半月糖产量大幅增加，持续施压糖价。国内新榨季增产预期不变，同时进口糖浆及预混粉环比继续增加，后期供应压力将逐步增加。传统需求旺季接近尾声，国内现货成交一般，期货价格受库存支撑，预计延续区间震荡。巴西的供应量增加，对全球白糖市场的影响显著。

　　棉花。目前处于新旧棉季节轮动阶段，现货价格较为坚挺，纺织行业库存不高切进口较少支撑棉价。 处于“金九银十”传统旺季，但纺织市场启动较为缓慢，内地纺企开机率恢复速度缓慢。同时市场预期新年度棉花产量将有明显增加，丰产预期强烈，棉价上行驱动依然不足。持续关注下游旺季走货边际变化及新棉上市情况。棉花市场的供需变化，对纺织业有着直接影响。

　　生猪。现货受到调运新政影响多数涨价，部分省份大区内有A票可正常调运流通，跨大区调运受限。部分省份反馈外调受限，区域价差扩大。北方地区仍有部分减重动作，但整体因体重水平不大缺少调整空间，南方地区变化不大。整体看短期现货向下空间有限，但看不到二育压栏行为托底，偏弱反弹看待。生猪调运政策的变化，对现货价格影响明显。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.8元/斤，红蛋均价3.01元/斤，蛋价触及饲料成本线（现金流成本），养殖处于轻度亏损。旺季蛋价弱势，说明供应水平较高。9-10月仍处于旺季，消费端有一定支撑，食品厂和终端节前备货或利好鸡蛋消费。不过蛋鸡高存栏暂难逆转，冷库蛋积极出库，预计鸡蛋供应充足，预计现货难有超预期表现。鸡蛋的供应和消费情况，是影响其价格的关键因素。

　　玉米。售粮窗口逐渐收窄，新作上市临近，余粮出清步伐加快，加大了市场供应压力，推动陈粮价格持续下行，陈粮价格逐渐向新作价格靠拢。新作上市的节点临近，交易题材将逐步向新作靠拢，目前新作有一定的丰产预期，但由于2024/25年度期末结转库存偏少，以及进口替代量有可能继续延续低位，2025/26年度预计存在一定缺口预期。玉米新作的丰产预期，对市场价格有重要影响。

（文章来源：东吴期货）

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