期货市场动态：原油沥青LPG橡胶纸浆甲醇聚烯烃PTA行情分析
原油。油价反弹，此前油价因大供应预期及EIA周报利空下跌，此次反弹因乌克兰无人机袭击俄罗斯波罗的海港口，导致区域最大港口暂停装货，波罗的海另一港口乌斯特卢加港多个石油泵站也遭遇袭击。原油市场短期受地缘扰动影响明显，我们维持中长期偏空观点，短期关注地缘扰动以及本周美联储会议。原油市场的波动不仅影响能源板块，也对期货市场整体情绪产生作用。
沥青。9月第2周行业数据显示炼厂供需双减，炼厂供增需减，炼厂单周开工率环比大增6.8%，带动厂库低位小幅反弹。此前持续顽固的社会库存本周略有下降，但曲线仍然显著落后于往年同期，随着旺季不断深入将限制沥青上行空间。隔夜休市期间外盘油价小幅走低，预计沥青短线走势震荡稍弱。沥青期货价格受供需及成本端双重影响。
LPG。亚洲地区采购需求坚挺之下国际市场维持偏强。月初华南受台风影响到岸量减少，强化进口成本回升对国内市场的支撑。目前终端产品价格走强，化工毛利维持良好，高开工率格局仍能维持，短期对油比价偏强运行。现货端底部支撑有所转强，但盘面高仓单规模压制下跟涨动力有限，维持区间运行。LPG期货走势与国际市场及国内需求密切相关。
橡胶。目前全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，山东威特和台橡宇部继续停车检修，烟台浩普开始停车检修，上游丁二烯装置开工率继续回升。今年8月中国汽车产销量同比环比均大增；国内全钢胎和半钢胎开工率大幅提升。青岛地区天然橡胶总库存继续下降至59.2万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新回升至1.34万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回落至2.56万吨。综合来看，需求明显回暖，橡胶供应增加，天胶库存下降，合成库存增加。橡胶期货价格受供需及库存变化影响显著。
纸浆。针叶浆月亮现货报价5300元/吨，价格持稳；江浙沪俄针报价5170元/吨；阔叶浆金鱼报价4170元/吨，价格持稳。中国纸浆主流港口样本库存量为206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降0.2%，库存同比仍在高位。仓单消化缓慢，布针仓单对近月仍有压制，关注仓单变化。中国2025年8月纸浆进口量为265.3万吨，环比减少22.7万吨。8月份PPI数据边际改善，大宗商品价格对于PPI拉动明显回升，但产能过剩主要集中在中下游，传导不畅。目前国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求仍然一般。纸浆期货价格受库存及需求影响。
甲醇。Bushehr突发故障停车，因气田轮检导致Kimiya后期有检修计划，伊朗地区的其余甲醇装置均维持正常运行。装船良好的背景下伊朗甲醇进口维持高位，但需关注我国国内船舶政策限制对到港节奏的影响以及国内转出口印度的情况。国内甲醇装置生产利润丰厚，山西限产结束后供给仍显充裕，但进入秋季检修期后产量瓶颈也将开始有所体现。传统下游需求已经进入季节性旺季，关注“金九银十”旺季的兑现情况和沿海MTO装置的重启进度，但下游经济性偏弱仍对企业开工有压制。虽然港口倒流内地的套利窗口已经开启，但港口高库存的背景下现实端仍然偏弱。不过由于秋季检修、“金九银十”的消费旺季预期和国内外限气停车风险等利多因素尚无法证伪，可择机寻找01合约的低多机会。甲醇期货短期受供需及政策影响。
聚烯烃。PP检修增多，产量损失增大，供应压力阶段性下滑，但9月中旬后随着装置重启压力继续增大。此外，近期外采丙烯与PDH装置利润压缩明显，尤其是前者需关注计划外减产出现，PP边际支撑有所走强。PE检修同样增多，开工明显下滑，其中HD减量更为明显。需求上升窗口期，聚烯烃仍处季节性去库阶段。01合约总量压力偏大，限制上方空间且大方向偏空。但9月去库下，矛盾不大，结构性变化带来下方支撑。由于PP意外检修增多叠加边际成本支撑，L-P价差近期收缩幅度略大。但考虑到供应趋势，L-P价差依然偏扩看待，风险点则需要关注PDH端的变化。聚烯烃期货价格受检修及供需影响。
PTA。近期PTA市场呈现窄幅震荡偏弱的格局。一方面恒力惠州、新凤鸣等前期检修装置陆续重启，国内PTA供应回升；另一方面，终端订单反馈一般，需求端难以提供实质性驱动。尽管供需格局转向宽松，传统“金九银十”旺季支撑，平衡表依然显示去库，当前的基本面并未全面转空，市场更多是在交易远期供应增量的担忧和“旺季不旺”的预期。因此，PTA价格上行面临需求拖累，下行则有去库现实支撑，短期内陷入震荡僵局，关注节前聚酯备货需求的对PTA的拉动。PTA期货短期受供需及旺季预期影响。
（文章来源：东吴期货）
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