沪铜铝锌碳酸锂市场动态：价格震荡与供需分析

　　铜：昨日沪铜期货价格震荡，价格重心回落78500一线，社库小幅累增，国内现货维持升水，总体库存增加。宏观情绪好转，降息预期抬升提搞交易重心，沪铜市场关注度提升。不过仍需注意降息预期实则处于博弈阶段，关注8月底鲍威尔态度变化。美国当前“硬数据”有边际转弱趋势，尽管CPI没有明显变化，PPI已经出现抬高，且制造业水平降至9个月新低，连续三个月处于低迷状态，9月降息预期博弈，沪铜价格震荡反复。国内方面风险偏好高涨，弱现实下的政策预期支撑更强。

　　产业方面，受印尼铜精矿出口影响，加工费略有反弹，但依然处于低位，冶炼产量维持较高水平。国内升水偏高显示现货依然紧俏，不过期限结构相对平缓，海外一端，COMEX铜库存累库放缓，LME铜累库压力增大，且智利部分精铜牌号重新流向亚洲市场，LME铜重回深度贴水状态，未来需要关注LME铜库存增加情况。

　　沪铜价格博弈依然平淡，多空均无明显增仓迹象，不过价格主要变量仍在海外，目前仍处宏观预期变化窗口期，基本面平淡，波动率低位下尝试增加部分远月看跌期权头寸。

　　铝：仓单减少，盘面展现出支撑.电解铝主力09合约周三触底反弹，开盘价20555，收盘价20570，最高价20570，最低价20460，夜盘小幅高开后窄幅震荡。沪铝最新社库58.6万吨，较上周四累库1.5万吨，延续累库，累库幅度下滑至2万吨以下。现货铝锭报20500-20540元/吨，成交均价较周二下跌70元/吨至20520元/吨，现货对09合约报价，贴水收敛至平水，下游维持淡季特征，维持刚需采购。国内仓单小幅减少2529吨，至62938吨，减量来自广东和江苏。

　　盘面，股市延续偏强创新高，资金情绪高昂，商品短期表现出压力。沪铝价格在周末延续累库和海外关税趋严的影响之下，高位回落偏弱运行。从基本面来看，沪铝产业当下仍处于淡季，仍在累库周期，仓单近期持续小幅增加，现货为此贴水，预计盘面仍面临较大压力；同时考虑到社库仍处于同期相对低位，且国内资本市场情绪在预期指引下维持偏强，对沪铝盘面价格存在较强推动作用，再加上临近“金九银十”传统旺季，需求预期或有抬头，预计沪铝盘面也难以出现较大回落，故盘面大概率维持20400-21000之间区间震荡。

　　锌：昨日锌价震荡整理。在利润刺激下，国内炼厂推迟检修，精炼锌产出放量，国内社库加速累库。另一方面，LME库存持续去化，这背后是精炼锌产出地域分化的结果。海外炼厂成本高，在长协加工费创历史新低的背景下，海外高成本炼厂亏损压力大，产能利用率降低，出现减产。国内炼厂成本低，目前无论是长协加工费还是现货加工费均有较好的冶炼利润，因此国内冶炼产出大幅放量，7月产量同比增速超20%。精炼锌进口亏损趋势性扩大亦从侧面反映了内外冶炼境遇分化格局。预计进口亏损将继续扩大，关注精炼锌出口窗口打开的机会。从全球整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，全球锌矿产量回升带动锌矿现货TC边际持续走强。矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，但考虑到国内存量和新增冶炼产能充足，能够消化矿端的增量，因此全球锌矿产出的增加最终能够落实为精炼锌产量的增加。

　　需求一侧，贸易争端可能拖累全球经济增速，锌需求总量存收缩隐忧，即使各国快速达成新的贸易协议，全球经济增速维持韧性，锌的总需求也难有增量预期，维持存量为主。无论对需求是偏乐观还是悲观的估计，锌供需平衡均有过剩倾向，并带来长期锌价重心的下行压力。

　　短中期来看，反内卷交易告一段落，市场重回基本面现实，锌将由平衡走向过剩的预期未改，仍可逢高布局空单。

　　碳酸锂：昨日碳酸锂期货跌停，主力收于80980元/吨。现货市场成交有所好转，正极厂客供比例下滑，刚需增多。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加424吨至2.0万吨，锂辉石和盐湖端的产量小幅增加。7月智利出口至中国碳酸锂量为1.36万吨，环比增加33%。上周国内碳酸锂社会库存环比减少162吨至14.23万吨，冶炼厂小幅去库，其他环节累库。

　　成本端，上周锂辉石精矿价格环比上涨26.1%，锂云母精矿价格环比上涨16.7%，成本支撑走强。需求端，据调研，8月下游排产环比增长4%-5%，储能侧需求较好，略超市场预期。终端市场方面，据乘联分会，8月1-10日，全国新能源乘用车市场零售26.2万辆，同比增长6.0%。

　　综合而言，近期碳酸锂期货的快速回调主要受供给收缩预期降温影响。短期来看，江西矿证合规问题尚未正式落地，市场预期存反复可能，预计锂价呈宽幅震荡态势。经过近期的调整后，锂价继续回调的空间有限，关注矿端问题的进展。

（文章来源：正信期货）

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