8月债市展望：机遇与风险并存，资金面宽松可期

AI摘要：8月债市或迎高光时刻但存颠簸风险，长端利率下行空间10-12bp，建议布局短端票息及长端波段；票息增值税新政压缩新券收益，老券受捧或引发跨期价差交易机会；央行7000亿逆回购维稳资金面，DR007料持稳1.4-1.5%，宽松环境下债市企稳但警惕地方债供给扰动。

1、8月债市展望

（数据来源：Choice）

华西证券首席经济学家刘郁

8月债市或迎高光时刻，或成下半年业绩比拼胜负手。中上旬机会或更大，下旬需再观察。长端利率或难突破前低，但仍存在10-12bp下行空间，叠加久期考量，潜在收益可观。

申万宏源固收首席分析师黄伟平

当下债市关注点：交易结构脆弱性、股债收益比高、8-10月是债市颠簸期、配置盘作用。1.7%附近的10年国债性价比可能不高，信用债需适度降久期，把握止盈窗口期。

国金证券固收首席分析师尹睿哲

税收政策对市场有扰动，但难以趋势性改变市场运行方向。事件性影响消化后，交易重心将回归基本面与资金面前景判断。8月资金面有望延续偏宽松状态。

浙商证券固收首席分析师覃汉

投资者对下阶段债市做多情绪下降，一致预期转向中短利率债。资金面及权益市场成关注核心，投资者对中低级城投债、地方债偏好减弱。

方正证券固收首席分析师李清荷

债市前景偏乐观，建议布局短端票息和长端波段机会。政治局会议定调适度宽松，财政以效率优先。8月有望演绎“牛陡-牛平”行情。

2、票息增值税恢复征收

东吴证券固收首席分析师 李勇

恢复征收债券增值税或预示债券市场乃至资本市场投资需求端税收优惠政策减少，减少节奏或受资产品类发展成熟度及宏观经济基本面影响。

甬兴证券固收首席分析师 郑嘉伟

自2025年8月8日起对新发行利率债利息收入恢复征收增值税，或对债券基金产生多方面影响，如直接收益被压缩、短期市场波动或加大。

兴业证券固收首席分析师 左大勇

若现券市场投资者对老券需求上升，国债期货或受支撑。投资者可适度进行反向交易，即执行跨期价差收窄策略。

民生证券固收首席分析师徐亮

预计票息增值税对存量债券形成利好但幅度有限，10年国债利率波动区间或维持在1.65-1.75%左右。未来债券利率年内或还有高点，但时间窗口需观察。

国泰期货研究所所长助理、首席分析师王笑

存量债券免税延续下老券短期或更受青睐，信用债或更受欢迎，信用利差分层或更明显。国债期货跨期价差或存在先收敛一波可能。

3、7000亿买断式逆回购操作

东方金诚首席宏观分析师王青

短期内降准和恢复国债买卖概率不大，央行更可能通过MLF和买断式逆回购等政策工具保持市场流动性充裕。

华创证券固收首席分析师周冠南

8至9月政府债券缴款偏多情况下，央行或大概率维持协同财政发力思路，营造适宜货币环境。

中信证券固定收益部

展望8月，资金面整体或维持均衡偏松格局。货币政策方面，短期内降息降准落地概率不高，但央行仍有望通过MLF、买断式逆回购等工具维持流动性充裕。

浙商证券宏观联席首席分析师廖博

当前央行已将货币政策首要目标切换至促进物价合理回升与稳增长，“适度宽松”政策基调传递积极信号。

国海证券固收首席分析师靳毅

综合来看，8月资金利率仍将维持宽松态势，但需注意地方专项债发行提速对资金面或形成扰动。预计DR007在1.4-1.5%之间波动。

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