从概念到落地！一图看懂“Token工厂”三大投资主线

　　“Token工厂”概念源于2026年3月16日英伟达GTC大会，黄仁勋在会上强调，未来数据中心不再是存储文件的仓库，而是生产Token的工厂。

　　进入 2026 年，“Token 工厂” 行业热度持续飙升。

　　仅以近期为例，据无锡日报报道，5月15日，弘信电子联手无锡高新区打造的江苏省内首个华为昇腾384超节点算力集群签约落户。

　　据悉，此次落地无锡高新区的“Token工厂”，首批将部署4台华为昇腾384超节点服务器，“每套超节点服务器拥有384卡算力规模，把4个384张GPU连成一个超级集群。”据悉，这个规模在目前国内面向市场端的“Token工厂”中数一数二。

　　据财联社报道，国内三大运营商均已开启Token工厂业务模式落地。5月15日，上海电信发布Token资费套餐：1元对应25万额度点，支持手机账单付；中国移动北京公司推出面向个人用户的“算力Token套餐”，按Token计费、按需付费；中国联通也已推出算力融合订阅套餐，上海联通更发布“FDE普智计划”，创新提出“Token经营”新范式。

　　此外，据科创板日报报道，日前，中国电信宁夏分公司发布2026年“Token工厂”生成能力服务集中采购项目标包二（第二次）招标公告。几天前，其标包一中标候选人刚刚公布。两个标包预估规模在14.1亿至14.5亿之间（不含税），含税规模在15亿上下。这是三大运营商中首个以Token工厂命名的百亿级集采项目。

　　据公开招标文件显示，该项目整体预估规模为164.51亿元，不含税；含税规模为174.38亿元，该项目共划分为11个标包。

　　从运营商百亿级集采到地方套餐试商用，再到A股龙头建厂，“Token工厂”正成为2026年AI产业最炙手可热的赛道。

　　据中金公司测算，在自建算力的情景下，Token工厂的理论毛利率可达到60%的水平。而目前Token工厂也已成为全球大模型当下主流的商业模式，海外头部模型厂商的业务毛利率也已达到40%-50%。中金认为Token工厂模式下模型公司毛利率呈现正向趋势，未来有望带来大模型净利润端以及整体ROI的跑通。

　　东方证券研报表示，Token已成为AI服务计费、结算的基础单位，正从AI底层技术单元快速上升为数字经济的核心价值载体。而“Token工厂”是“Token经济”的核心生产环节。对Token工厂而言，Token生产的速度、质量和成本是竞争核心。在固定的电力功率下，每瓦对应高性能Token吞吐量最高的厂商竞争力最强、盈利能力最高。该机构认为，国内Token工厂将迎来快速发展期。

　　开源证券研报指出，“Token=AI芯片（国产算力+算力租赁）=AIDC”，随着Token的持续增长，CDN需求亦或大幅增长，重视“Token工厂”三大核心主线：AIDC、算力租赁、CDN。

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