撤离“便宜科技” 头部公募抱团AI新贵！是何信号？

网络 2026-04-24 16:35:07

2026-04-24 16:35:07 阅读

　　在千亿市值的AI新贵登场后，价投派基金经理减持了估值便宜、利润巨大的头部互联网公司。

　　基金经理战胜自己的“投资认知”，从盈利稳定、估值低廉的老牌互联网龙头撤离，或许是艰难的挑战。券商中国记者注意到，在AI技术叙事升级背景下，2026年一季度公募持仓风向显著切换，传统价值估值体系逐步弱化。在此背景下，年内登陆港股的两家千亿市值AI新锐企业快速崛起，即便营收体量有限、部分尚未实现盈利，依旧强势跻身多个头部公募的核心股名单。

　　值得一提的是，这些重仓买入智谱、MiniMax的基金，此前的持仓对象大多是茅台、快手、腾讯、美团、拼多多等。

　　头部公募抱团次新股

　　根据公募基金2026年一季报，两家在今年1月IPO的AI技术公司，即智谱、MiniMax，已迅速进入头部公募重仓股名单，吸引了易方达、广发基金、中欧基金、华宝基金等抱团买入。

　　智谱在2026年1月登陆港股，发行价为116.20港元。虽然该公司2025年度营收尚不足8亿元人民币，但机构投资者寄予极高的期待。截至4月23日收盘，智谱每股价格为1028港元，市值高达4583亿港元，已超过市值3345亿港元的京东集团，距离美团5130亿港元的市值也仅一步之遥。

　　MiniMax的情况大致相似，该公司2025年度营收尚不足6亿元人民币，归母净利润亏损巨大，毛利率也仅为25%，但公司自2026年1月上市港股后，迅速迎来机构资金力捧，截至4月23日收盘，MiniMax公司市值接近2700亿港元，已超过市盈率仅剩9倍、市值约1918亿港元的快手公司。

　　值得一提的是，快手、百度、京东、美团等大型互联网公司，成为公募基金建仓智谱、MiniMax的仓位稀释对象，通过卖出这些老牌移动互联网公司，基金经理将更多资金转移到新锐技术公司上。显然，基金经理当前股票选择上的核心依据，已不再拘泥于传统的营收体量、利润体量、毛利润、PS、PE、现金流等核心财务指标。

　　同样是布局AI技术，虽然快手公司旗下大模型可灵已在国际市场实现商业化，且2025年度营收高达1428亿元，毛利率维持在55%的高水准，年度归母净利润达186亿元，增幅超20%，但快手公司的技术叙事并未在估值层面获得公募资金认可，不少头部基金经理在第一季度卖出利润体量扎实的快手，并置换为MiniMax。

　　价投派基金捧场科技新贵

　　基金经理对智谱、MiniMax等AI新物种的投资力度，也非小打小闹，且传统的价投派基金经理也开始主动捧场。

　　数据统计显示，MiniMax已成为易方达全球配置基金的第一大重仓股，该QDII产品的基金经理为张清华。而在此之前，张清华的十大重仓股，长期聚焦经营模式稳定、盈利具备可持续性的标的，重仓范围集中在低估值、高分红的消费品与老牌互联网企业，包括贵州茅台、阿里巴巴、快手、建设银行、拼多多、腾讯等。如今，这批估值具备安全边际、现金流稳健的头部公司已全部退出十大重仓榜单。

　　值得一提的是，虽然基金经理集体抛弃估值低廉、盈利丰厚的头部互联网与消费龙头，转而重仓商业化落地尚浅、亏损规模较大的AI科技新股，但短期投资收益表现亮眼。伴随MiniMax走出独立上涨行情，易方达全球配置基金今年前四个月累计收益率接近40%，稳居主动权益类QDII业绩十强。

　　此外，在科技股投资上坚守价值策略的基金经理，也对高成长AI企业放宽估值容忍度。广发全球精选基金今年收益率接近25%，其披露的一季报显示，明星科技价值派基金经理李耀柱重点买入智谱，这家本土新锐AI企业在一季度晋升为该QDII第二大重仓股，同时也是其十大重仓中唯一的中国本土科技公司。

　　此外，该基金其余九大重仓股涵盖谷歌、阿斯麦、英伟达、苹果、亚马逊、闪迪等全球顶尖科技巨头，皆是具备全球定价权、盈利能力雄厚的行业龙头。智谱与九大全球顶级巨头并列持仓名单，暗含基金经理对本土AI技术叙事逻辑的重视。

　　基金看好新物种出海逻辑

　　针对本轮AI赛道估值分化与资金抱团现象，多位头部基金经理在一季报中详细拆解最新科技股投资逻辑，新科技出海、产业链升级、技术迭代成为核心共识。

　　中欧港股数字经济基金经理张聪认为，AI行业垂直应用优先切入周期底部赛道，依托AI算力赋能产业升级，既能提升生产经营效率，也将加速行业周期反转。

　　回溯互联网、移动互联网两轮技术革命，技术创新投资节奏普遍分为四个阶段：第一阶段概念驱动，第二阶段业务数据驱动，第三阶段市场格局驱动，第四阶段跨界融合驱动。当前AI产业各环节发展节奏明显分化，大模型与头部应用企业迈入第三阶段，自动驾驶、具身智能、AI制药、智慧养殖等垂直细分赛道，大多处于第二发展阶段。长期来看，AI产业成长空间充足，后续重点聚焦产业链涨价环节与边际改善赛道，涵盖国产算力、光模块、光纤设备、通用大模型、云计算及各类AI垂直应用领域。

　　广发全球精选基金经理李耀柱表示，海外头部大模型厂商保持高频迭代节奏，行业竞争从单一模型能力比拼，逐步转向系统化技术能力与生态体系构建，智能Agent成为行业突破关键。

　　伴随OpenClaw快速出圈、海外科技企业密集落地AI插件工具，大模型正加速赋能投行、资管、工程设计等细分场景，AI垂类商业化进程持续提速。同时，AI交互升级带动存储需求持续扩容，叠加全球半导体设备供给偏紧，行业长期增长动能稳固，因此持续增持半导体设备、光纤通信赛道标的，并重点加码国产大模型出海赛道布局。

　　华夏移动互联QDII基金经理刘平指出，全球宏观市场波动加剧，但科技产业成长脉络清晰，Agent规模化落地、海外头部AI企业上调营收预期、多类硬件产业链供需紧缺，多重利好支撑全球AI产业高景气度延续。一季度操作中，基金以产业确定性对冲市场不确定性，聚焦需求刚性、供给紧缺、抗风险能力更强的核心环节，持续优化AI基础设施仓位，加仓光通信、存储、半导体设备板块，同步缩减软件及云服务商配置比例。