摩根士丹利李子扬：新生代基金经理的投资策略与市场展望

　　公募基金规模持续增长，新生代基金经理逐步崭露头角，摩根士丹利基金李子扬便是其中之一，其投资策略备受市场关注。

　　李子扬本科毕业于北京大学微电子专业，硕士毕业于上海交通大学金融专业，拥有复合型教育背景。多年来，李子扬在电子元器件上下游产业链积累了扎实的研究经验，熟练掌握科技细分行业的投资逻辑。同时，李子扬擅长自上而下精选高景气行业，通过行业比较把握趋势性机会。

　　“科技叙事持续演绎，叠加政策大力推动科技创新发展，高端制造领域涌现不少竞争格局好、盈利能力强的优秀企业，相关机会值得把握。”李子扬说。

　　精选高景气行业

　　在投资上，李子扬构建了一套清晰的自上而下投资框架，其核心逻辑是根据宏观政策导向、行业景气程度及竞争格局状况，筛选优质行业。在此基础上，优先选择具有技术壁垒、稳定竞争格局、市占率高的企业，尤其注重成长性与估值的合理匹配。

　　李子扬表示，在科技投资中，高端制造、电子领域产业链较长，细分子行业较多，因此密切跟踪比较行业景气度变化及估值水平，对持仓进行动态调整是创造超额收益的关键。他会持续调研上市公司，深入了解订单趋势、新技术进展及客户认证进度等情况，同时比对产业链上下游信息，提升研究结论的可靠性。“每个季度，我都会对细分行业景气度、估值水平进行排序，筛选性价比更高的细分板块”。

　　在布局时机上，李子扬倾向于左侧布局，在估值处于底部区域时提前介入，通过长期跟踪验证，寻找基本面拐点；同时，每个季度对持仓比例、标的进行动态调整，主要调整细分行业的投资权重。

　　深度调研优选好公司

　　谈及公司选择，李子扬表示：首先，聚焦竞争格局好、市场规模大、成长空间高的公司；其次，通过深度调研、上下游产业链验证及长期跟踪，重点把握处于技术渗透阶段、市场加速拓展阶段、景气周期反转阶段的公司。“在调研过程中，这些有助于不断提升研究深度、敏感度，发掘出未被市场充分定价的潜力公司。此外，和产业链上下游企业的沟通也非常重要，对行业信息进行多维度比对，提高研究结论的可靠性。”李子扬说。

　　李子扬认为，新技术不断升级发展，人工智能、军工等领域涌现出不少优秀的智能制造企业，发展空间较大。具备优质潜力的公司普遍具备一个共性，即在细分行业中拥有领先技术、掌握较稳定的市场份额的基础上，持续拓展下游产业链，不断提升市场竞争力。

　　谈及市场，李子扬认为，全球货币政策预计持续宽松，美联储降息预期升温，有望支撑权益市场持续走好。国内经济稳步复苏，A股流动性有望保持宽松，科技板块尤其是高端制造领域仍将出现不错的投资机会。

　　此外，李子扬会回避四类公司：一是竞争格局持续恶化、行业壁垒低或需求下滑的公司；二是经营理念和战略频繁变动、缺乏中长期规划的公司；三是管理层与股东利益不匹配的公司；四是技术落后的公司。

（文章来源：上海证券报）

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