存款利率下降，资金流向何处？理财保险或成新宠

存款利率下降，资金流向何处？理财保险或成新宠

2025年5月降息后，以工行为例，1年、2年、3年存款挂牌利率分别降至0.95%，1.05%，1.25%，存款利率下降趋势明显。这一年也是存款到期再配置的高峰期，存款重定价面临利率断崖式回落的挑战。据统计，六大行共有约52.4万亿元存款到期，存款类金融机构整体约有108.3万亿元存款到期，市场资金流动暗流涌动。

图表1：六大行存款到期分布（截至年末时点数据，万亿元）

资料来源：六大行年报，申万宏源研究

图表2：2025年5月工行存款挂牌利率与2022年9月对比（%)

资料来源：iFind，申万宏源研究

图表3：2025年存款到期再配置高峰，利率面临断崖回落

资料来源：Wind，申万宏源研究

面对存款利率下降，资金分流的主要去向或是理财产品和保险。数据显示，2025年6月末，存款规模较2023年6月末少增4.3万亿，而理财及保费规模则分别多增3.1万亿和5300亿左右，资金流向变化显著。

自2022年以来，房地产、类固收资产收益率加速回落，而沪深300股息率开始高于无风险利率，且差距持续拉大，权益资产收益率优势日益凸显，吸引了大量资金关注。

图表4：房地产、类固收资产收益率自2022年起加速回落

资料来源：Wind，申万宏源研究

图表5：A股股息率显著高于无风险利率

资料来源：Wind，申万宏源研究

本轮存款搬家与以往不同，房地产收益率转负，居民资金亟需寻找新的投资渠道。权益市场若赚钱效应扩散，有望全面迎来资金增量，打破“股房跷跷板”的局限，增量资金的天花板正在被打开。

图表 6：居民存款搬家初现端倪，全面加速尚待时日

资料来源：Wind，申万宏源研究

通过“全A自由流通市值/居民存款余额”与全A收盘价的线性回归分析，我们发现居民存款搬家正在萌芽，但尚未全面加速。22年以来，该指标持续下行，近期A股市场赚钱效应初步恢复，指标不再继续回落，但仍处于历史低位。

图表7：居民存款搬家趋势初显，全面加速仍需时日

资料来源：Wind，申万宏源研究

1月23日国新办会议提出，保险需将新增保费的30%用于投资A股，当前保险投资于股票和基金的比例为13%左右，这意味着保险增配权益每年可能带来千亿增量资金，为市场注入新活力。

图表8：监管推动保险公司增配A股，千亿增量资金可期

资料来源：Wind，申万宏源研究；注：该测算假设政策在2024年年初推出，可能对权益市场带来的增量资金

居民存款向权益市场搬家，公募基金历来是重要参与者。历史上，新基金发行放量与前一轮高点发行的基金是否解套密切相关。当前，主动权益基金赚钱效应修复正在加速，公募基金增量博弈正循环即将形成，为牛市打响发令枪。

图表9：2020-2021年发行的主动权益基金净值回升

加权平均净值已从2024年1月末的低点0.63回升至约0.88

资料来源：Wind，申万宏源研究

（文章来源：申万宏源）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。