明星基金经理业绩分化：谁领跑谁掉队？

【明星基金经理业绩出现显著两极分化】在持续跑输大市3年后，主动权益基金今年终于开始大爆发。而此时，曾经的“顶流”基金经理业绩出现两极分化。

今年一批顶流基金经理表现出色，包括一大批医药基金经理：葛兰、赵蓓、金笑非、吴兴武、郑磊、谭冬寒等。与此同时，一批偏成长风格的明星基金经理也表现出色，比如谢治宇、傅鹏博、黄兴亮、杜猛、李晓星等。

不过，也有一些顶流基金经理管理的部分基金表现欠佳，比如郑澄然、刘彦春、林英睿、萧楠等。

业内人士认为，在结构性市场中，基金经理的行业判断能力和调仓灵活性成为制胜关键。在去明星化的背景下，建议投资者更加关注积极应对市场变化，跟上结构性机会的基金经理。

光环褪去

在持续3年跑输大市之后，主动权益基金终于翻身了。此前3年，代表主动权益基金的“万德偏股混合型基金指数”表现欠佳，均跑输沪指。但今年不一样了。截至8月6日，今年以来，万德偏股混合型基金指数涨了16.67%，沪指涨了8.42%，同期主动权益基金对标最多的沪深300指数涨幅为4.54%。年内主动基金已经跑赢沪指超8个百分点，跑赢沪深300指数超12个百分点。

21世纪经济报道记者统计了二季度末管理规模超过100亿的明星基金经理旗下242只主动权益基金，其中仅有85只年内收益跑赢偏股混合型基金指数（16.67%），占比35%；164只跑赢沪指（8.42%），占比68%；205只跑赢沪深300指数（4.54%），占比85%。值得一提的是，其中还有14只年内负收益。

也即是说，明星基金经理管理的基金中，超六成今年业绩跑输主动权益基金平均水平，三成跑输沪指，一成跑输沪深300指数。

总体来看，尽管明星基金经理今年业绩起来了，但在这轮行情中整体还是落后于主动权益基金平均水平。业内认为，这或与明星基金经理抱团核心股有关，今年不少核心股跌幅较大。

比如，明星基金经理重仓的食品饮料，特别是白酒，今年行情不佳。截至8月7日，今年以来，申万一级行业指数中，食品饮料下跌6.06%，其中白酒指数下跌8.41%。此外，明星基金经理重仓的新能源板块也下跌较多，比如光伏设备下跌4.86%。

“今年以来，往日公募基金行业明星基金经理们总体表现呈现出明显的分化趋势。”格上基金研究员托合江表示。

也有业内人士认为，明星基金表现分化背后，亦与结构性行情有关。

谁能“王者归来”？

当市场行情向上时，今年一批顶流基金经理表现出色。葛兰管理的3只基金，其中，中欧医疗创新表现亮眼，截至8月6日（下同），年内收益68.97%，另一只医药主题基金——中欧医疗健康为25.36%。其区别主要在于，前者重仓创新药，特别是港股创新药，该基金港股仓位达到47%，后者不能投资港股。而葛兰管理的非医药主题基金——中欧明睿新起点，年内收益则为-4.73%，表现欠佳。

另一位“医药女神”赵蓓管的医药主题基金中，今年以来，工银新经济上涨89.92%，工银成长精选A上涨63.59%，它们均重仓创新药，并且持有较多港股创新药，前者的港股仓位为65%，后者为42%。赵蓓旗下另外3只基金不投港股，工银前沿医疗A年内收益31.97%，工银医疗保健行业为29.71%,工银养老产业A为19.43%。

此外，还有一大批医药明星基金经理今年表现出色，比如金笑非的鹏华医药科技A涨了87.87%、吴兴武的广发沪港深医药A涨了77.25%、郑磊的汇添富医疗积极成长一年持有A涨了65.73%、谭冬寒的工银医药健康A涨了58.47%。

今年医药基金重回巅峰，不过内部也有分化，重仓创新药，尤其是港股创新药的基金业绩遥遥领先。

除了医药基金之外，一批偏成长风格的明星基金经理今年也表现较好。谢治宇管的3只基金，今年以来，兴全社会价值收益34.48%、兴全合宜收益25.39%。这2只基金港股仓位超过40%，今年表现较好。而兴全合润不能买港股，今年只涨了9.11%。傅鹏博管理的睿远成长价值，今年上涨22.63%。杜猛旗下4只基金年内收益均超过30%。李晓星旗下10只基金中，年内有4只收益超20%。黄兴亮的万家经济新动能A年内上涨42.62%。

上述都是偏成长的基金经理。

此外，广发价值领航一年持有A（杨冬,唐晓斌）涨了48.48%，采取“均衡主题基金”的操作策略，重点布局计算机、医药、通信、电力设备、金融等领域。

“这些年内表现优秀的明星基金经理的共同特点是：敢于在市场结构性行情中布局新兴领域，如AI、创新药、新消费等，在二季度市场回暖中及时调整持仓结构，从而实现净值的显著增长。”托合江说。

谁落后了？

另一方面，一些曾经的“顶流”基金经理，管理的部分基金表现欠佳。包括郑澄然、刘彦春、林英睿、萧楠等。

刘彦春管理6只基金，年内收益在-1%和1%之间徘徊，其中有4只基金今年收益仍为负，主要受累于重仓白酒。萧楠的易方达消费行业年内收益为-4.93%,易方达瑞恒为0.52%，同样主要原因是重仓白酒。不过萧楠旗下有两只基金——易方达消费精选、易方达高质量严选三年持有年内收益均超过13%。郑澄然管理的广发高端制造今年亏损5.04%，主要原因是重仓新能源，特别是重仓光伏，拖累了业绩。但其管理的广发成长新动能年内收益18.68%，该基金除重仓新能源之外，也重仓了港股创新药。

对于今年部分明星基金经理业绩表现不佳，托合江认为，“主要归因于市场风格的快速切换、投资策略未能适应新兴赛道，以及部分基金重仓标的的短期回调。”托合江表示，今年以来，A股市场呈现明显的结构性行情，AI、创新药、新消费等板块轮番上涨，而传统消费、金融等板块表现疲软。在这种环境下，基金经理的行业判断能力和调仓灵活性成为关键。部分明星基金经理原有投资风格阶段性不适应变化较大的市场环境，未能及时调整策略，导致业绩落后。

“未来，公募基金行业将进一步向团队化、制度化方向发展，同时明星基金经理的光环也将逐渐被更稳健、更透明的投研体系所取代。建议投资者更加关注积极应对市场变化，跟上结构性机会的基金经理。”托合江说。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：明星基金经理业绩出现显著两极分化)

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