AH股溢价指数解析：加仓港股还是A股？
经历了连续上涨之后，A股和港股迎来两日调整。股市涨跌正常，短期情绪降温更易走出“健康牛”。调整也意味着机会，长线投资者或已在考虑加仓港股还是A股。今天聊聊AH股溢价指数，它是对比A股和港股的常用指标，可辅助投资决策。
一、恒生AH股溢价指数是什么？
恒生AH股溢价指数（HSAHP.HI），是衡量A股与H股价格差异的重要指标，反映A股相对于H股的溢价程度。计算方式为选取同时上市的公司，A股价格折算为港元后除以H股价格，再流通市值加权平均。指数以100为基准，高于100表示A股溢价，低于100则折价。
二、A股为什么比港股贵？
2015年以来，指数通常在120–150点波动，A股长期比H股贵。2020年后，中枢在140附近。从历史看，指数偏离中枢后有回归动力。A股比港股贵，底层因素是投资者结构和交易制度差异。具体来看：
01 投资者结构差异：A股以散户为主，H股以机构主导。
02 港股具有流动性折价：A股成交活跃，H股流动性低，导致H股折价。
03 交易机制不同：A股有涨跌幅限制，港股无涨跌停。
04 交易成本差异：H股投资者需缴20%红利税，且港股通交易有额外印花税。
05 资本流动壁垒：跨境套利仍受限，价差无法快速抹平。
三、AH股溢价指数还会继续收窄吗
2025年初至今，港股大幅领跑A股，恒生指数上涨超20%，沪深300上涨仅4%。AH溢价持续收窄，从年初的50%收窄至当前的26%。当指数大幅低于中枢，指数或有反弹可能，即港股或有下跌压力。
数据来源：Wind。
AH股溢价指数只是判断港股性价比的参考指标之一，本身具有局限性。其样本未包含仅在香港上市的“新经济”优质资产。因此，把AH溢价指数作为判断港股吸引力的主要依据有失偏颇。
多家头部券商认为应关注港股的中长期配置价值，且AH溢价率有望进一步下行。两大核心驱动力：增量资金+优质标的。
01 增量资金
在国内低利率背景下，南向资金有望持续涌入港股。在美元走弱、潜在降息的背景下，叠加中国AI技术突破、稳增长政策发力，外资对中国资产配置意愿增强。港股的流动性也在不断改善。
02 优质标的
港股拥有许多A股稀缺的优质资产，包括新消费、互联网科技、创新药等。未来随着A股优质公司赴港二次上市及中概股回流，港股市场优质资产将越来越多，整体的吸引力将进一步抬升。
总结
1、AH股溢价指数表示内地和香港同时上市的企业A股相对H股的溢价程度。2、2025年以来，AH股溢价指数持续收窄。3、AH股溢价指数本身具有局限性。4、在增量资金和优质标的的加持下，关注港股的配置价值。
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