债券利息征税新政：影响与后续关注点

　　事关债券利息征税，新政策来了！

　　8月1日，财政部、税务总局联合发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》。

　　公告显示，自2025年8月8日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税。对8月8日前已发行的相关债券利息收入，继续免征增值税直至债券到期。

　　恢复征税，将对债券市场及投资者产生哪些影响？后续还有哪些要点值得关注？基金君整理了多名券商首席观点解读如下——

　　税收优惠政策的使命已完成

　　可缓和财政收支压力

　　国盛证券首席经济学家熊园认为，恢复征收增值税主要有两点原因：一是债券投资已颇具规模，税收优惠政策的历史使命已完成；二是财政可能也有主动寻求资金结构调整的考量。

　　此外，熊园提到，此举也有助于增加财政收入、缓解财政压力。国金证券首席经济学家宋雪涛测算，后续利息增值税收入规模大致在千亿元左右。

　　从财政税制改革的视角看，政策正在从细节着手梳理当前的财税体系，将一些“不合时宜”的税收优惠剔除，提高财政的收入能力，缓和财政的收支压力。

　　对债券市场整体影响有限

　　中泰证券固收首席分析师吕品点评称，对债券市场加征税收，本质上对市场并不算利好。存量债券的收益没有增加，而新增债券的收益下降，最终大概率是以新券利率补偿式上行的方式来进行消化。

　　宋雪涛则表示，对8月8日后新发的国债和金融债利息收入征收3%—6%增值税，会推动新发债券发行利率上行。但这部分成本是由投资者和发行者共同承担，实际利率上行幅度不会那么明显。

　　本周五公告发出后，10年国债收益率短期上行后明显下行，收盘时10年国债和30年国债均下行了1个BP。

　　广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，由于新老划断，存量债券（老券）具有税收优势，新券（新发行国债等债券）与老券的利差可能走阔。

　　华西证券首席经济学家刘郁认为，未来国债、地方债、金融债可能会迎来新老券的双轨定价。

　　对权益市场来说，招商证券策略首席张夏团队认为，虽然恢复征收债券利息收入会在一定程度上影响银行的利润，但政策可以在一定程度上增加红利股相对债券的收益。

　　后续关注点：

　　央行政策、公募税收优惠变化等

　　钟林楠认为，还有两个方向值得进一步关注。一是从短期看央行后续的政策方向。二是从中期看债券投资的税收优惠是否会进一步变化。

　　实际上，公募基金的后续税收优惠是否得以保持，引发业内广泛关注。

　　刘郁称，市场关于公募基金是否继续享受免税优惠的争议比较大。考虑到本次新规并未提及取消具体机构，公募基金免征增值税和所得税的税收优惠在短期内可能延续。

　　另外，在对个人投资者的影响上，有业内人士指出，个人投资者在债券市场中占比极低，恢复征税对他们的影响微乎其微。

（文章来源：中国基金报）

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