A股上攻避险资金转向 债基“搬家”可转债受宠

　　在A股持续上攻的过程中，避险资金也“不甘寂寞”。

　　近日，券商中国记者获悉，部分基金产品选择卖出所持债券，且不少理财机构已开始对债基进行预防性赎回；另一方面，权益含量更高的“固收+”产品则被多类型机构踊跃申购。

　　展望后市，多名基金经理对债基后市表达了谨慎看好：低利率环境或成为常态，债券收益率可能阶段性波动较大；而在权益资产升温的背景下，债基中的可转债品种则被多名基金经理乐观看好。

　　债基或遭遇资金“搬家”。上周前四个交易日，仅基金产品就累计卖出各类债券超2000亿元，遭遇去年“9·24”之后的最大单日赎回，不少理财机构已开始对债基进行预防性赎回。与之相对应的是，几乎所有客群对“固收+”的持仓规模都刷新年内新高。

　　此外，仅有保险申购了少量纯债，其余客群对各类债均为净赎回，主要集中在信用债、短债、被动债基。而理财子、银行资管、保险、券商和信托继续大幅净申购“固收+”，且持仓规模达到年内新高。

　　近年来，避险资金持续涌入债基，公募债券型基金规模达到了10.93万亿元，创下历史新高。然而，权益市场步入下半年后升温幅度明显，债券行情亦对应震荡。7月以来，债券市场波动幅度明显扩大，下跌态势愈发明显。

　　“债市调整的诱因是权益和商品市场向上突破。”重阳投资认为，财政货币政策组合拳托底了经济基本面，但债券收益率底部明确，市场整体从此前两年的上涨转为窄区间震荡。但从结构上来看，交易结构愈发拥挤和脆弱。

　　“性价比”已然有限。上半年，纯债类基金业绩表现不如从前，展望下半年，基金经理仍旧对债市表达了谨慎看好的态度。

　　摩根士丹利基金周梦琳表示，债券市场依旧处于牛市环境，但有一个隐忧：低波动率、低利率、低利差环境下高杠杆高久期的脆弱性。

　　财通基金认为，震荡市下全年利率低点在三季度的概率较高，建议及时把握博弈机会。利率水平仍有下行趋势，但幅度可能偏小，三季度窄幅震荡概率较大，信用债或好于利率债，可转债潜在配置需求仍在。

　　创金合信信用红利债券基金经理张贺章也表示，考虑到低利率环境或成为常态，债券收益率可能阶段性波动较大，但货币政策基调仍然偏宽松，短期债市系统性风险不大。

　　可转债脱颖而出。在权益资产持续走高的背景下，债券各品种中，权益含量最高的可转债得以脱颖而出。Wind数据显示，上周五中证转债指数刷新近十年新高，自4月7日以来涨幅更是高达12.83%。

　　对于近期可转债节节走高的行情，博时基金基金经理高晖认为，权益市场顺风助力，债券收益率处于历史低位，提升了转债的整体债底价值，转债供给偏紧、供不应求，进一步推升了转债市场的估值水平。

　　在震荡市中，可将可转债视为普通债券加上股票看涨期权的组合。高晖认为，当前转债市场支撑逻辑更依赖于权益市场，若权益市场延续向好，转债或仍具备跟涨动能，但在中高价转债波动较大的情况下，更加考验投资者的择券能力。

　　南方基金基金经理刘文良表示，总量层面，权益市场下限明显提升，结构性机会较多，债券市场维持低利率环境，虽然无法预期可转债估值持续攀升，但板块性、中小盘个券性的机会依然较多。整体看，下半年可转债投资，结构比仓位更重要。

（文章来源：券商中国）

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