银华心怡二季报：增持中芯国际等，李晓星看好科技红利股

银华基金明星基金经理李晓星代表作——银华心怡二季度增持中芯国际、小米集团、宁德时代、中国移动，减持腾讯。7月18日，其产品悉数披露二季报，分众传媒、汇川技术等新进持仓前十，美的集团、贵州茅台等退出前十。

李晓星目前在管基金10只，以银华心怡为例，2025年二季度期间，A、C份额净值增长率小幅跑赢同期业绩比较基准收益率。截至二季度末，其资产净值增长5.57亿元，达59.47亿元，为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

值得一提的是，申购赎回方面，银华心怡在一季度重获1.40亿份的净申购后，二季度继续获得了1.57亿份的净申购。资产配置方面，银华心怡二季度的股票仓位微升，港股仓位所占基金净值比则下降。

李晓星在二季报中写道，上半年取得了一些超额收益，对于下半年的行情保持相对乐观的判断，一些上半年调整充分的科技股以及涨幅不大的红利股是他布局的重点。

“AI仍是全球科技创新的主线。”李晓星分析道，算力建设先行后，他看好AI硬件终端的投资机会，关注应用端产业进展。消费电子的股价位置、估值、市场预期均在底部，具备可观修复空间，渗透率快速提升的AI终端如眼镜具有更高估值弹性。

此外，李晓星继续看好港股科技龙头，国内互联网厂商不论是在产品端还在资本开支端都出现较为积极的信号，是AI浪潮下最直接的受益者。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。

李晓星指出，新能源内部分化较大，锂电板块整体业绩趋势尚可，固态电池有望带动整个板块上涨;光伏基本面尚在左侧，但股价位置在底部，有不错的修复空间；风电尤其是海风和海外出口基本面还在趋势中，估值也较便宜。

聚焦到消费板块，李晓星认为消费依然是结构性行情，消费投资的机会在新变化，新品类、新方向。一是，外需情绪冲击最大的时候过去，出口企业受影响程度也是比预期要好；二是，内需上从传统的社零数据看，上半年大宗消费支撑较强，但下半年可能承压，好的方面就是服务类消费逐步回暖；三是，展望1至3年维度，行业上，他认为相对好的方向是潮玩、宠物。

李晓星认为，医药板块二季度表现活跃，创新药在板块内走出独立行情。核心逻辑是国内医药产业升级加速，具有国际化竞争力的在研产品越来越多，管线出海交易活跃；同时，国内政策端的积极信号为板块注入了强劲动力。

此外，美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块；短期来看，地缘冲突缓和，油价回落缓解通胀压力，“金价或仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力，我们相对更看好工业金属。”

与此同时，李晓星补充道，油价在地缘冲突缓和背景下供需偏宽松，对油价偏中性判断，选取股息率和股价位置较有吸引力的标的做配置。国内政策仍有空间，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；对于煤炭和电力经历上一轮周期产能瓶颈缓解且短期景气度向下的板块偏谨慎。

而在银行板块，李晓星指出，银行的经营依旧稳健，风险拨备充足，资产质量逐渐向好，抵御风险的能力持续增强，通过以丰补歉的方式保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。

“保险行业最困难的时期大概率已经过去，展望未来，其盈利能力将触底回升。”李晓星称，券商的性价比较为合适，部分龙头券商的股息率也接近银行水平，有重新配置的必要。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，但仍需进一步观察。

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