固收投资新挑战：精细化管理与策略升级

德邦基金固收投资总监邹舟对投资逻辑和操作策略进行系统性升级，实现更精细化的管理。中信保诚基金基金经理吴秋君通过利率的高频交易争取更高的胜率，保持高强度盯盘。摩根资产管理中国债券投资总监张一格关注“中短端配置+长端交易型操作”策略。

“现在做固收投资，每个基点都要锱铢必较。”业内人士表示，固收投资正面临竞争加剧压力，过往传统策略已面临挑战，投资人必须紧密盯盘、实时调整。招商基金刘万锋表示，今年以来纯债基金静态收益率差异缩小，机构对资本利得的争夺日趋激烈。有机构人士统计，以10年期国开活跃券为例，其到期收益率的整体波动幅度显著降低。

邹舟表示，短端票息价值减弱，长端风险又在累积，对确定性机会的捕捉难度不断加大。华泰证券固收团队观察到，债市交易空间愈发逼仄，对于择时精度的诉求同步提升。张一格坦言，固收投资需要精耕细作才能争取获得超额收益。邹舟表示后续主要考虑两个重要因素，一是根据产品定位调整，二是根据产品负债端对波动的容忍情况进行调整。吴秋君希望通过利率的高频交易争取获得更高的胜率。张一格表示，债券基金可关注“中短端配置+长端交易型操作”策略。

多数机构人士表示，未来将更着眼于宏观政策层面的影响，总体来看，债市或仍有做多空间，但收益率短期内下行空间有限。财通基金有关人士说，预计货币政策仍有进一步加码的空间，债市后续仍有做多的机会。张一格认为，财政政策动向将是影响债市走向的关键变量。邹舟表示，从中长期来看，我国正处于经济转型、迈向高质量发展的阶段，若货币宽松的先导条件保持不变，则债市向好逻辑较为顺畅。

（文章来源：上海证券报）

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