陈光明与霍华德·马克斯对话：谈美股、波动、中国科技创新与价值投资

提要

1、“投资资本市场，最好以农民心态长期耕种，而非猎人心态打猎。”

2、“价格波动剧烈，但企业内在价值变化小，优秀企业持续创造丰厚自由现金流。”

3、“中国长期发展潜力巨大，将慢慢展现给全球投资人。”

4、“投资关键在于客观评估真正价值，利用市场波动而非被击败。”

5、“长期参与市场是创造长线财富的方法。”

日前，睿远基金创始人陈光明与橡树资本霍华德·马克斯展开对话。

霍华德·马克斯执掌的橡树资本是全球知名另类资产管理公司之一。陈光明深耕中国资本市场超25年，是价值投资理念在中国本土化的实践者。

双方围绕经济与市场周期、全球市场波动应对、中国市场及中国创新带来的投资机遇、价值投资实践等话题展开交流。

谈美股

陈光明：您认为美国经济目前与去年相比有何变化？美国股市总市值占全球50%，GDP仅占1/4，估值显得高，您如何看待美国市场投资价值？

霍华德·马克斯：美国经济依旧良好，活力十足，但贸易政策和关税是不确定因素。金融市场不喜欢不确定性，但反应已得到修复。美国经济领先，未来几十年仍将是回报丰厚的投资目的地。

谈波动

霍华德·马克斯：价值投资者如何看待今年4月中国市场波动及应对？

陈光明：价格波动剧烈，但企业内在价值变化小，尤其是优秀企业。4月中国市场波动更多是短期风险偏好变化，对长期基本面影响不大。

谈中国科技创新

陈光明：DeepSeek问世后，投资人对中国市场情绪更乐观。海外投资人如何看待中国科技变化？

霍华德·马克斯：美国不垄断技术进步，中国在人工智能等领域有竞争力。DeepSeek是竞争例子，投资者不应自满，也不应给予过高估值。

霍华德·马克斯：您如何看待中国科技发展，是否会将相关标的纳入投资组合？

陈光明：中国很多企业被低估，创新在发展。我对中国各行业投资机会持乐观态度。中国创新站在世界前沿，具备完备、高效、低成本的产业链。

橡树资本曾坚定看好中国市场，现在乐观一面正在展现。我们相信，随着时间推移，会有更多投资人意识到中国长期发展潜力。

谈价值投资

霍华德·马克斯：在中国进行价值投资与在美国或新兴市场有何区别？

陈光明：价值投资原理全球一样，但内在价值评估实践可能有差异。中国内在价值稳定性和持续性偏弱，企业周期性更短，投资难度更大。此外，中国价格波动更大，对人性的挑战也更大。

（文章来源：上海证券报）

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