ETF赛道新动态：兴证全球等公募入局，头部游戏存分化

继长城基金后，ETF赛道再迎新入局者。券商中国记者近日从业内获悉，兴证全球基金等数家大型公募正在准备布局ETF，这些公募都是业内知名大机构，但此前坚守主动权益，如今才意识到了ETF“入场券”的重要性。

ETF虽是“头部游戏”，大公募之间同样存在较大差异。ETF的长足发展，要直面两个根本问题：一是如何形成稳定持续的利润来源，二是如何找到差异化突围抓手。

数家头部公募“试水”ETF

“近期试水ETF的公募，主要是几家大型基金公司。”7月4日一位沪上公募内部人士对券商中国记者表示，发出明确布局信号的是兴证全球基金，根据该公募官网近日披露的ETF业务系统采购项目信息，其采购的系统名为ETF业务系统采购项目-赢时胜估值和PCF等。另外是一家银行系公募和一家以主动权益见长的基金公司也在布局ETF。

除上述信号外，个别公募已在ETF发行上释放出了进一步动态。券商中国记者从业内获悉，一家准备布局ETF的基金公司，首只产品拟定为沪港深科技相关ETF，目前已在进行渠道等方面的沟通工作。

为何现在才加入？

ETF是基金业发展大势所趋，上述提及的公募也都是业内知名公司。市场热议点在于，这些公募在此前的ETF浪潮中没有行动，如今才后知后觉顶着白热化竞争压力加入？

从券商中国记者统计情况来看，从2023年至2025年5月，ETF领域并没出现过新的发行人，直到今年6月长城基金加入，以及本次兴证全球基金等大型公募跟进。而根据晨星数据，2015—2024年这十年里，被动ETF在被动权益类基金中的占比，从38%一路攀升至90%。

“多数头部公募在本轮ETF浪潮前就已入局，这是趋势也是普遍规律。兴证全球等若干大型公募迟迟未进，可能是出于某些自身因素考量。”一家中小公募高管人士对券商中国记者称。

沪上一家中型公募的北京分公司高管对券商中国记者表示，迟迟未布局ETF的几家公募，与他们一直以来对主动权益的坚守有关。

“头部游戏”当中也有弱者

ETF一直都被称为“头部游戏”，头部公募占据绝大部分份额。但实际上，头部公募内部同样存在较大差别。一方面，前述公募高管表示，大型公募一直都是指数基金业务的主要力量。特别是ETF，在发展早期需要相当投入成本。

“在相当长时间里，基金公司需要从固收等其他成熟业务中腾出资源来反哺培育，周期可能还不短。从这个角度看，ETF要做大做强，具有优势的依然是大型公募。”该公募高管称。

另一方面，一位长期跟踪研究基金产品的基金人士对券商中国记者表示，头部公募间的ETF发展也存在显著分化。各家公募资源禀赋不同，个别银行系公募无论是公司本身还是股东，在ETF经验上可能会稍有不足，难以找到发力点。

Wind数据显示，截至7月4日全市场53家基金管理人非货ETF规模为4.15万亿元，但管理规模超过1000亿元也仅有10家，且10家公募的累计规模达到3.33万亿元，占比超过80%。

甚至，不少大公募的ETF（特别是细分主题ETF），也会面临清盘困境。Wind数据显示，截至7月4日全市场一共有107只股票ETF的规模不足5000万元，不少是来自华夏基金、富国基金、嘉实基金、博时基金等头部公募。

需直面两大根本问题

随着发展持续深入，基金公司要想从ETF中脱颖而出，依然要直面两大根本问题：一是ETF如何形成稳定可持续的利润来源，二是如何找到差异化突围抓手。

一位了解ETF运营情况的市场人士算过一笔账：大体来说，基金公司的ETF业务要想盈利，规模需做到1000亿元以上；单品类ETF盈利，规模需到十亿元级别。另一方面，一只普通ETF的做市费大约要数十万元。

“即便是头部公募，依然难言形成规模壁垒，主题ETF规模过小、管理费不高，加上营销投入和做市费等支出，ETF难以形成稳定盈利来源。和短期盈利相比，基金公司先拿到‘入场券’更为重要。”前述华南公募人士称。

截至目前，业内对ETF差异化发展的谈论已并不少。博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳对券商中国记者表示，截至目前，我国指数投资生态体系已初步形成，未来的产品创新会具备巨大的空间。

根据摩根资产管理预测，到2030年全球主动ETF规模将从2024年底的约1万亿美元增至2030年的6万亿美元，主动ETF增速有望显著超越被动ETF增速。

（文章来源：券商中国）

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