创新药板块强势崛起，基金霸榜与海外交易双驱动

　　在海外大额BD交易、以及基本面向好预期下，年内创新药板块成为市场“香饽饽”之一。东方财富Choice数据显示，年内创新药涨幅达17.67%，排在概念涨幅榜第17位。若是看成分个股超100的大板块的话，创新药可以排在第4位，仅次于微盘股、人形机器人和ST股。

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　　创新药基金霸榜

　　而看公募基金的话，年内创新药的强势，也让创新药主题基金大放异彩。据券商中国统计，在上半年收官之际，大举布局创新药赛道的汇添富香港优势精选基金业绩领跑，收益达89.15%，有望捧得半年公募“半程”冠军。

　　在业绩榜上，创新药主题基金强势霸榜，前20强的基金中高达16只产品为创新药主题基金，仅中信建投北交所精选两年定开基金、华夏北交所创新中小企业精选两年定开、广发成长领航一年持有A和万家北交所慧选两年定开A未布局创新药赛道。

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　　海外交易频传捷报

　　可以说，年内创新药的强势，国内创新药产业海外授权密集落地是一个很大的推动因素，而最近仍有多份BD交易官宣或落地。

　　比如6月26日晚间，迈威生物公告，公司与CALICO达成协议，获得首付款2500万美元及最高达5.71亿美元的里程碑付款，以及按许可产品净销售额计算的阶梯式特许权使用费。

　　5月30日，石药集团公告，集团目前正与若干独立第三方就三项潜在交易进行磋商，集团可能收到的潜在首付款、潜在开发里程碑付款及潜在商业化里程碑付款，合计可能达到50亿美元。

　　5月20日，三生制药与辉瑞达成授权协议，三生制药将获得12.5亿美元首付款及最多48亿美元的开发、监管批准及销售里程碑付款，并收取双位数百分比的梯度销售分成。此外，辉瑞将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份。此次交易首付款再次刷新国产创新药出海纪录。

　　华福证券研报表示，2020年至2024年，创新药BD（业务拓展，Business Development）交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款（合作方向研发方支付的一笔不可退还的初始资金，用于获得药物的部分或全部权益）金额从6亿美元提升到41亿美元。2025年初至今，创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达到22亿美元，全年有望创新高。

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　　公募低配，基本面向好

　　此外，有机构表示，医药板块经历较长时间调整，整体估值处于较低水平，且公募持仓低配，也在一定程度上助推了医药股行情

　　东方财富Choice数据显示，2025年第一季度公募基金持仓医药生物市值为2915亿元，持仓的行业占比为8.88%，虽较2024年第四季度环比上升0.6个百分点，但仍处于近十个季度的较低水平。

　　此外，不少创新药企的基本面也稳健向好，这在2024年年报及2025年一季报中得到体现。比如恒瑞医药2024年年报和2025年一季报，归母净利润均实现亮眼增长。药明康德则在今年一季度业绩明显回暖。

　　还有就是，医药板块整体的估值处于较低水平。广发证券研报统计显示，医药生物板块当前市盈率TTM为27.1倍，处于2021年以来16.1%分位数；市净率为2.0倍，低于其他主要成长板块，处于2021年以来27.6%分位数。

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　　创新药景气度高企

　　往后看，不少机构认为，创新药板块的景气度值得期待，而这在此前召开的2025年美国临床肿瘤学会上可以得到一定程度的验证。此次会议上，共有来自中国的73项口头报告，数量创下历史新高。此外，184项ADC管线相关研究入选，其中89项来自中国，约占总体的48.4%。中国企业发布双抗研究约34项，占整体双抗研究的比例约49%。

　　湘财证券表示，国内医药产业经过十多年持续大幅资本投入后，步入创新成果兑现期，在新一轮技术周期中从过去快速跟随逐步成为全球创新疗法供给方，国产创新快速迭代成果显现。从中长期维度来看，以基本面为内核驱动、创新为引擎拉动的产业新成长周期正在启动。

　　华福证券则表示，中国创新药正在“量变引起质变”，看好创新药5—10年的产业趋势。渤海证券也指出，展望后续，研发创新与国际化进程持续推动创新药行业蓬勃发展，产业趋势延续，高景气可期，建议关注创新药及相关产业链。

（文章来源：东方财富研究中心）

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