俄乌冲突再起波澜？

1、短期受关税谈判进展、地缘政治风险等影响，金价波动将有所放大。中长期美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球“去美元化”趋势对金价依然构成利好，回调时可考虑逢低分批布局黄金基金ETF（518800）。此外，当前黄金股票的估值处于历史中低水平，可通过黄金股票ETF（517400），关注黄金全产业链的投资机会。

2、未来美国对全球主要国家关税层面仍有不确定性，市场风险偏好可能受到影响。市场震荡+无风险收益率下行的宏观背景下，红利类央国企资产依然具有较高的配置价值。红利高股息资产兼具"低估值"和"盈利稳定"两大特点，是关税"不确定性"阴影下难得的"确定性"资产。感兴趣的投资者可以关注可月月分红的红利国企ETF（510720）和现金流ETF（159399）。

3、回顾历史数据，6月科技板块胜率往往较高。此前3月至5月的风格轮动中，科技板块的胜率明显回落。而经历调整后，科技板块的成交占比也已回到了历史低位，科技成长板块已再度回到了性价比较高的区间。中美大博弈的背景下，国内对自主可控、芯片、高端制造相关行业的扶植政策有望继续出台，以半导体、机器人等为代表的国产替代方向也有一定机会。建议投资者关注科创板100ETF（588120）、芯片ETF（512760）、港股科技ETF（513020）。

上周市场窄幅震荡，上证综指下跌0.03%，中证A500下跌1.02%，沪深两市日均成交额1.06万亿元。行业板块方面，生物医药、军工、通信等领涨，汽车、有色、食品饮料领跌。

今日A股休市，港股正常交易。受周末地缘冲突、关税扰动的影响，亚太地区各大指数迎来调整。截至收盘，日经225指数下跌1.30%，报收37470.67点。恒生指数低开高走，下跌0.57%，报收23157.97点。

地缘政治方面，当地时间6月1日，在俄乌二次谈判前夕，乌克兰安全局（SBU）针对四个俄罗斯军用机场进行了大规模无人机袭击，声称击中40多架军用飞机，令地缘局势担忧情绪升温。目前，距离土耳其公布的俄乌第二轮谈判开始仅有约十几个小时。根据专家分析，在第二轮谈判中，预计双方讨论的核心问题仍然是停火，而当前俄乌双方在停火顺序和条件上分歧严重。地缘政治局势的紧张下，市场避险情绪导致黄金、原油均迎来上涨。截至北京时间6月2日16:30，COMEX黄金价格收于3377美元，布伦特原油收于64.50美元。

关税方面，美国总统特朗普5月30日宣布，6月4日起，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。欧盟委员会发言人对此表示强烈遗憾，表示欧盟准备实施反制措施。当地时间5月31日，美国贸易代表办公室宣布，延长对中国在技术转让、知识产权和创新方面的行为、政策及做法的301调查中的豁免期限。豁免期限原定于5月31日到期，现已延长至8月31日。关税不确定性的增强将导致市场风险偏好降低，避险情绪抬升，为金价提供支撑。

展望后市，短期受关税政策扰动、地缘政治风险等影响，金价波动将有所放大。中长期看，美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注。金价回调时可考虑逢低分批布局黄金基金ETF（518800）及其联接基金（联接A：000218；联接C：004253）。此外，黄金股票整体走势与金价走势呈正相关的关系，当前黄金股票的估值处于历史中低水平，可通过黄金股票ETF（517400），关注黄金全产业链的投资机会。

近期，特朗普政府官员在法律争端中为关税辩护，坚称关税“不会消失”。白宫国家经济委员会主任哈塞特亦表示，他 “非常有信心” 最高法院的法官会支持特朗普的关税政策，如果关税被阻止，也会有其他替代方案来确保美国重新实现公平贸易。此外，在日内瓦经贸会谈后，美方陆续新增出台多项对华歧视性限制措施，包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、宣布撤销中国留学生签证等。

虽然中美关税问题整体进程预计会逐步缓和，但双方谈判过程中仍将出现一定扰动；而除中国外，美国关税政策虽然延期至7月初，但大部分国家或难以达成协议，二至三季度市场行情波动可能还会进一步放大。市场震荡期叠加无风险收益率下行的宏观背景下，红利类资产显现出较高的配置价值。红利高股息资产兼具"低估值"和"盈利稳定"两大特点，是关税"不确定性"阴影下难得的"确定性"资产。

感兴趣的投资者可以关注可月月分红的红利国企ETF（510720）、现金流ETF（159399）等防御性资产。现金流ETF标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数。该基金可月月评估分红，有望成为投资者兼顾现金流需求与投资获得感的新选择。此外，“大中市值+央国企+充裕现金流”有望为全年投资主线之一。现金流 ETF（159399）的标的指数聚焦大中市值，标的指数央国企占比高于同类现金流指数，感兴趣的投资者可持续关注。

明天将迎来6月的第一个交易日。回顾历史数据，6月科技板块胜率往往较高。此前3月至5月的风格轮动中，科技板块的胜率明显回落。而经历调整后，科技板块的成交占比也已回到了历史低位，科技成长板块已再度回到了性价比较高的区间。近日，被誉为互联网女皇、曾准确预测谷歌、苹果崛起的玛丽·米克尔(Mary Meeker)在报告中明确表示，人工智能的扩张速度前所未有。例如，ChatGPT在17个月内达到8亿用户，这个增长速度超越了人类历史上任何一项技术。并且，近21个月内用户日均使用时长暴涨202%，用户已将ChatGPT集成到日常高频使用中，正在深刻改变全球互联网格局和工作方式。

与此同时，报告中也特别提到了中国在AI领域的崛起。根据2017年至2024年的统计数据，中国在发布的大规模AI数量上已于美国并驾齐驱。日前，知名独立AI基准测试和分析机构Artificial Analysis发布报告并提到，DeepSeek凭借新版R1超越xAI、Meta和Anthropic，成为（与谷歌）并列的全球第二大AI实验室。往后看，随着中国模型和开源替代方案的迅速崛起，中国互联网企业的估值仍有改善空间。AI上游算力、服务器等高景气度有望延续至下半年，且Deepseek等模型的更新迭代或将引发市场投资者的新一轮布局。

此外，中美贸易谈判缺乏进展，特朗普政府近期对芯片等行业的封锁力度持续加码。美东时间5月30日周五，媒体称，特朗普政府正在起草一项新的规定，针对已被制裁公司控股超过50%的子公司，要对这类子公司的交易实施美国政府的出口许可要求。这一规定将适用于被列入“实体清单”、军事最终用户清单（MEU）和“特别指定国民清单”（SDN）这些黑名单上的公司。中美大博弈的背景下，国内对自主可控、芯片、高端制造相关行业的扶植政策有望继续出台，以半导体、机器人等为代表的国产替代方向也有一定机会。建议投资者关注科创板100ETF（588120）、芯片ETF（512760）、港股科技ETF（513020）。

最后附常推ETF图

（转自：ETF和LOF圈）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。