江峰是如何肝出77%顶级月胜率的？

（转自：今晚吃基）

“持续大幅跑赢基准，为投资者带来切实回报才叫真功夫”。

中信保诚基金江峰就是一位功夫高手。

Wind数据显示，中信保诚基金江峰管理的中信保诚多策略A，在近三年（2022年5月1日至2025年4月30日），实现了28个月跑赢业绩比较基准，居偏股主动型基金首位；跑赢基准66.34个百分点，幅度居第13名。

江峰是如何实现如此靓丽业绩的？

逆势布局，深挖小盘

江峰先生，上海财经大学管理学博士，CFA。2006年进入中信证券投行部，历任投资银行部高级副总裁、股票资本市场部总监。2017年3月加入中信保诚基金，历任高级投资经理、投行部副总监，从2020年4月开始管理公募基金。

江峰多年的一级、一级半市场从业背景可以看出，他对中小企业的成长应该有更深刻的理解，因此擅于从中小市值公司中发现投资机会。

多年的投研经历，让江峰构建了一套以逆向投资为核心，涵盖选股、行业选择与轮动、仓位管理、个券操作及回撤控制等多方面的投资框架，各环节紧密配合，以实现投资收益并控制风险。

1.投资理念：核心为逆向投资，认可小盘股收益风险特征优势，类似可转债投资，在公司市值小、基本面尚可时布局，博取估值修复收益。

2.选股策略：采用PB-ROE选股框架，追求低PB水平下的潜在高ROE，甄别炒作标的，控制风险，筛选出具有合适风险收益特征的股票。

3.行业选择与轮动：采用被动行业轮动策略。先按选股标准选好股票并均衡布局行业，当某行业股票上涨后减仓，再投资未上涨股票。

4.仓位管理：个股层面，股票涨至目标价位或涨幅过高时减仓。市场震荡时，把握节奏进行仓位调整，预留应对赎回压力的空间。

5.个券操作：采用等权投资实现逆向投资，降低止损操作，除非公司出现重大问题，否则对业绩短期波动的股票尽量持有。止盈参考10天均线偏离度，权益产品相对灵活。

成熟的投资框架，打造出靓丽的业绩。江峰在管的2只偏股基金，历史业绩表现优异，均大幅跑赢基准：

代表作持仓分析

中信保诚多策略A是江峰管理的第一只公募基金，自2020年4月14日接手以来至2025年5月22日 ，累计上涨98.75%，处于同类前3%，跑赢基准超82个百分点。

1.近三年来大幅重仓小微盘股

自2022年3季度以来，中信保诚多策略A重仓股市值中位数均不高于38亿元，2025年1季度末，更有一半的重仓股市值低于17亿元，基金大举重仓小微盘。

小盘股投资成为江峰的“标签”之一，同时这个“标签”是丰富和立体的，江峰形成了小微盘股的选股、择时、仓位管理等完整投资体系。

2.2. “被动轮动”的行业配置策略

江峰采用行业分散布局的方式，通过 “被动轮动” 策略，静待市场风格切换，避免过度集中投资于某一行业，以降低单一行业风险。尽量避免去主动追逐行业风口的风险，通过PB-ROE的比较，“被动的”实现轮动。

江峰表示，“我不认同追涨，更看中性价比，倾向于左侧布局，通过PB-ROE框架评估具有较高‘收益风险比’的行业和公司，并验证标的公司的盈利能力。”

江峰在基金2025年一季报中称，优选估值合理，景气度预期向上的股票，重点关注四个方向：一是大消费板块的机会；二是稳增长预期下有望受益的行业； 三是国家安全和国产替代等专精特新方向；四是新质生产力相关的高新技术制造业。

2.3.重仓股分散，调换比率高

中信保诚多策略A的重仓股占比十分分散，有点类似量化基金。2025年一季度末，第一大重仓股占基金净值的比重仅为1.05%，而且当季重仓股悉数调换。

10大重仓股又分散在7大行业。因小微盘股票波动率一般较高，持仓足够分散可以降低组合的波动和回撤，提升安全边际。

2.4.股票换手率处于中高水平

中信保诚多策略A近五年换手率处于中高水平。基金持有股票数量多，2022年底以来多属时间股票数量高于150只，2023年底达到232只。当发现新的有潜力公司或原持仓公司的基本面、估值等发生变化时，他可能会及时调整持仓，导致较高的换手率。

2.5.个人持有占比近8成

在2023年中以前，机构持有份额占比过半，其后个人投资者占比大幅提升，2024年底个人投资者持有份额占比达到79.8%。

值得一提的是，2024年底，江峰持有中信保诚多策略A份额超过100万份额，可以说是与投资人同舟共济。

整体来看，江峰对小盘股投资已形成了较为完备的投资框架，在择股、行业配置、回撤控制方面具有成熟运营。对于看好小盘股投资者来说，江峰管理的产品一个不错的选择。

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