农银策略收益混合季报解读：份额减少2亿份，利润亏损近1亿元

2025年第一季度，农银策略收益一年持有期混合型证券投资基金（简称“农银策略收益混合”）表现如何？本文将通过对其季度报告中的关键数据进行深度剖析，为投资者呈现该基金在一季度的运作情况、业绩表现、资产配置以及份额变动等方面的详细信息，并提示相关风险与机会。

主要财务指标：本期利润亏损近1亿元

关键指标表现

本季度，农银策略收益混合基金多项财务指标呈现出一定特点。从数据来看：

本期利润为负，意味着基金在本季度出现亏损，亏损额接近1亿元。加权平均基金份额本期利润也为负数，反映出每一份基金份额在本季度的收益不佳。而期末基金资产净值相较于过往可能会因本期利润亏损受到一定影响，期末基金份额净值0.6277元则体现了当前每份基金的价值。

基金净值表现：多阶段跑输业绩比较基准

各阶段净值表现与比较

基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比能直观反映基金的业绩表现。

过去三个月，基金净值增长率为 -2.89%，而业绩比较基准收益率为 -1.06%，基金跑输业绩比较基准1.83个百分点。过去六个月、一年、三年以及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出在不同时间跨度内，该基金相对业绩比较基准的表现欠佳。

投资策略与运作分析：仓位调整致跑输市场，二季度谨慎乐观

一季度市场与基金操作回顾

2025年一季度市场走势复杂，先跌后涨再跌，分化较大。权重大型指数收跌，成长型指数收涨。基金整体保持中性偏低仓位，期间小幅度增加仓位到中性水平。但因组合配置过度稳健防御，对科技成长类股票配置偏低，导致跑输市场。

二季度展望

展望二季度，经济处于温和企稳但有分化，国内需求温和复苏，出口因美国加关税开始走弱。流动性方面，预计有降准降息可能，整体相对平稳。风险偏好受关税贸易战影响，预计不利。市场不确定性较大，行情可能围绕一季报展开。基金将继续保持稳健，以低波红利板块为主，从一季报找投资机会。

业绩表现：本季度份额净值增长率跑赢业绩比较基准

本季度业绩情况

截至本报告期末基金份额净值为0.6277元，本报告期基金份额净值增长率为 -2.89%，业绩比较基准收益率为 -1.06%。虽然基金份额净值增长率为负，但跑赢业绩比较基准1.83个百分点，在一定程度上体现了基金管理人在本季度的操作成效。

基金资产组合：权益投资占比近八成

资产组合详情

报告期末基金资产组合中，权益投资金额为2,393,263,426.83元，占基金总资产的比例高达77.72%，其中股票投资即占77.72%。固定收益投资362,284,460.35元，占比11.77%。买入返售金融资产256,586,000.00元，占比8.33%。银行存款和结算备付金合计50,404,038.04元，占比1.64%，其他资产16,760,630.02元，占比0.54%。

权益投资占比较高，表明基金在资产配置上较为侧重股票市场，这也使得基金业绩受股票市场波动影响较大。

股票投资组合：制造业配置占比超三成

行业配置情况

按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为1,022,325,411.06元，占基金资产净值比例33.46%；电力、热力、燃气及水生产和供应业公允价值624,799,710.77元，占比20.45%；采矿业公允价值29,076,320.00元，占比0.95%；房地产业公允价值3,142,559.00元，占比0.10%等。

基金在行业配置上相对集中于制造业等行业，投资者需关注这些行业的发展趋势对基金业绩的影响。

股票投资明细：长江电力占比最大

前十股票投资情况

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资中，长江电力数量9,285,917股，公允价值258,241,351.77元，占基金资产净值比例8.45%；中国移动数量1,888,171股，公允价值202,714,038.56元，占比6.63%等。

基金对个别股票的配置比例相对较高，这些股票的表现将直接影响基金的净值表现，投资者需关注这些股票的基本面变化。

开放式基金份额变动：份额减少超2亿份

份额变动详情

报告期期初基金份额总额5,064,903,229.60份，期间基金总申购份额5,870,542.78份，总赎回份额203,257,346.26份，期末基金份额总额4,867,516,426.12份。

本季度基金份额减少超过2亿份，反映出部分投资者选择赎回基金，可能是对基金业绩或市场前景的担忧。

风险提示与投资机会分析

风险提示

1. 业绩风险：从历史数据看，基金在多个阶段跑输业绩比较基准，且本期利润为负，投资者需警惕未来业绩不佳的风险。
2. 市场风险：基金权益投资占比高，受股票市场波动影响大。如二季度市场不确定性较大，可能导致基金净值波动加剧。
3. 行业与个股集中风险：基金在行业配置上集中于制造业等，股票投资集中于少数个股，若相关行业或个股出现不利变化，对基金业绩影响较大。

投资机会

1. 低波红利板块：基金将继续保持对低波红利相关板块的配置，若该板块在二季度表现良好，基金业绩可能得到提升。
2. 一季报投资机会：基金计划从一季报中寻找投资亮点和机会，若能挖掘到优质标的，有望改善基金业绩。

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